它又被美聯(lián)儲(chǔ)欽點(diǎn)救市，貝萊德獨(dú)家回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)

　　這是繼2008年金融危機(jī)后，這家全球第一大資管機(jī)構(gòu)再度協(xié)助美國政府救市。

　　全球第一大資管機(jī)構(gòu)貝萊德繼2008年金融危機(jī)后，再度協(xié)助美國政府救市。

　　在3月23日推出無限量化寬松（QE）以及公司債購買計(jì)劃后，近期，美聯(lián)儲(chǔ)明確宣布已委派貝萊德金融市場(chǎng)咨詢委員會(huì)（BlackRock FMA）代紐約聯(lián)儲(chǔ)開展救市計(jì)劃，購買投資級(jí)公司債以及部分MBS（住房抵押貸款支持證券）。

　　MSCI執(zhí)行董事、資深固定收益專家斯帕克斯（Andy Sparks）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)宣布救市行動(dòng)后，公司債市場(chǎng)的緊張局面已經(jīng)有所緩解，例如10年期美國公司債期權(quán)調(diào)整價(jià)差(OAS，相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的價(jià)差)已從3月22日最高的105bp（基點(diǎn)），降至3月30日的近50bp。但他也表示，這一水平仍大大高于正常時(shí)期的均值，后續(xù)市場(chǎng)將密切關(guān)注貝萊德將如何開展債券購買計(jì)劃。

　　4月1日，貝萊德獨(dú)家回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者稱，兩項(xiàng)公司債購買機(jī)制，PMCCF（一級(jí)市場(chǎng)公司信貸融資）的具體細(xì)節(jié)條款會(huì)盡快發(fā)布，SMCCP（二級(jí)市場(chǎng)公司信貸融資）也會(huì)盡快實(shí)行。

資料來源：MSCI

　　貝萊德將接手“三大救市機(jī)制”

　　具體而言，此次協(xié)助救市，貝萊德將負(fù)責(zé)三項(xiàng)機(jī)制，其中兩項(xiàng)是美聯(lián)儲(chǔ)支持的公司債購買機(jī)制，即上述的PMCCF和SMCCP。PMCCF旨在支持投資級(jí)公司的新發(fā)債券和貸款融資，貝萊德將代美聯(lián)儲(chǔ)購買一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的公司債；SMCCP主要購買投資級(jí)公司發(fā)行的二級(jí)市場(chǎng)債券，同時(shí)購買在美國上市的、投資范圍是美國投資級(jí)債券的ETF基金。

美聯(lián)儲(chǔ)此前推出的幾大救市機(jī)制

　　在第三項(xiàng)機(jī)制中，貝萊德將代表紐約聯(lián)儲(chǔ)購買由多戶住房抵押貸款機(jī)構(gòu)擔(dān)保的MBS。美聯(lián)儲(chǔ)將決定哪些由聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會(huì)(Fannie Mae，房利美)、聯(lián)邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac，房地美)和吉利美（Ginnie Mae）擔(dān)保的證券可以購買。貝萊德將執(zhí)行這些交易。

　　4月1日，貝萊德方面獨(dú)家回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者稱，“關(guān)于PMCCF這個(gè)一級(jí)市場(chǎng)工具，具體細(xì)節(jié)條款會(huì)盡快發(fā)布。具體關(guān)于發(fā)行人狀況的細(xì)節(jié)此后才會(huì)公布。在此之前，貝萊德不會(huì)參與和發(fā)行人及市場(chǎng)參與者的討論。”

　　“關(guān)于SMCCP這個(gè)二級(jí)市場(chǎng)機(jī)制，貝萊德也會(huì)盡快實(shí)行，屆時(shí)會(huì)告知市場(chǎng)參與者。在此之前，貝萊德FMA不會(huì)與市場(chǎng)參與者進(jìn)行任何相關(guān)討論�！�

　　第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，貝萊德FMA是貝萊德的一個(gè)獨(dú)立分支機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)和公司投資業(yè)務(wù)有嚴(yán)格的信息壁壘，旨在防止傳統(tǒng)基金經(jīng)理和FMA的保密信息相互流通。

　　貝萊德表示，在SMCCP計(jì)劃下，不會(huì)對(duì)任何ETF收取管理費(fèi)，并會(huì)將所得費(fèi)用和收入返還給美聯(lián)儲(chǔ)。此外，作為美聯(lián)儲(chǔ)受托人責(zé)任的一部分，貝萊德將會(huì)對(duì)其自身發(fā)行的ETF和其他第三方發(fā)行的ETF一視同仁。此前，各界一度質(zhì)疑，貝萊德可能會(huì)從購買自己發(fā)行的ETF中受益。

　　美聯(lián)儲(chǔ)也披露了由貝萊德購買MBS操作的管理費(fèi)，在第一批200億美元資產(chǎn)購買計(jì)劃中，預(yù)計(jì)貝萊德會(huì)對(duì)每10000美元資產(chǎn)收取2美元管理費(fèi)，總計(jì)400萬美元；而在另一批300億美元資產(chǎn)購買計(jì)劃中，貝萊德會(huì)對(duì)每10000美元資產(chǎn)收取1.25美元，總計(jì)375萬美元，對(duì)余下資產(chǎn)則不會(huì)再收額外費(fèi)用。

　　為何又是貝萊德？

　　上一次2008年金融危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)曾選派貝萊德接管破產(chǎn)的貝爾斯登和美國國際集團(tuán)（AIG），全程處置遺留資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，各界指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)不夠透明，且與華爾街的關(guān)系過于“舒適”。經(jīng)歷了金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)此次嘗試披露更多信息。

　　再度協(xié)助美國政府救市，也讓拉里·芬克（Larry Fink），這位掌握著7萬億美元資產(chǎn)的貝萊德首席執(zhí)行官，重返12年前其在金融危機(jī)期間扮演的顧問角色。

貝萊德CEO拉里·芬克

　　有觀點(diǎn)提及，上述三項(xiàng)機(jī)制將使貝萊德獲得數(shù)千萬美元的政府合同，而這些合同在很大程度上沒有經(jīng)過招標(biāo)程序就可以獲得。

　　值得注意的是，2008年危機(jī)后推出的“沃爾克規(guī)則”（Volcker Rule），禁止銀行業(yè)自營交易，禁止銀行實(shí)體擁有和發(fā)起對(duì)沖基金等。強(qiáng)監(jiān)管為銀行戴上了鐐銬，使銀行的自營及對(duì)沖基金的倉位轉(zhuǎn)移到了外部，但“影子銀行”卻在崛起，其中一大部分就是第三方資產(chǎn)管理公司，而貝萊德就是其中的頭號(hào)機(jī)構(gòu)。

　　令貝萊德處于金融科技革命的前列，并鞏固芬克在政治和金融交會(huì)處地位的，就是提供此次交易的核心——貝萊德龐大的技術(shù)平臺(tái)“阿拉丁”（Aladdin）。2000年，芬克將自己的分析師團(tuán)隊(duì)分離出來，組建了貝萊德解決方案公司（BlackRock Solutions），隨后開發(fā)出了一個(gè)名為阿拉丁的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，其強(qiáng)大之處在于，能夠?yàn)橥顿Y者的資產(chǎn)組合定制特定的風(fēng)險(xiǎn)情景。每個(gè)投資者都可以通過阿拉丁針對(duì)各自投資組合中的特性來進(jìn)行調(diào)整，包括模擬某種市場(chǎng)情況或歷史情景，以此得出在這些情況發(fā)生時(shí)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益變化。自上次金融危機(jī)以來，阿拉丁的影響力激增。如今，許多全球資管機(jī)構(gòu)都使用該系統(tǒng)，這也使貝萊德從2008年一家有影響力的大型基金公司，成長為今天的一個(gè)龐然大物。

　　自那以來，該公司的資產(chǎn)翻了三倍。當(dāng)然，這也主要?dú)w功于芬克在2009年決定收購巴克萊的投資管理業(yè)務(wù)，其中包括著名的安碩（iShares），其ETF業(yè)務(wù)現(xiàn)已成為擴(kuò)大資管規(guī)模的利器。

　　在此前美股長達(dá)11年的牛市中，低費(fèi)率的被動(dòng)投資不斷受到追捧，ETF規(guī)模大漲。2019年美國市場(chǎng)ETF基金的總規(guī)模已飆升至3.4萬億美元，三巨頭的格局基本形成：貝萊德旗下的安碩（iShares）市場(chǎng)份額最大，領(lǐng)航（Vanguard）次之，道富（State Street）排名第三。貝萊德的5660億美元固定收益ETF約占全球總數(shù)的一半。此次，美聯(lián)儲(chǔ)的購買計(jì)劃可能會(huì)進(jìn)一步增加貝萊德ETF資產(chǎn)規(guī)模，提高其流動(dòng)性，甚至可能吸引新的投資者。