股市跌倒債市吃飽?債市再度迎來(lái)配置機(jī)會(huì)

2020-07-16 18:13:02 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  葉麥穗

  股債蹺蹺板效應(yīng)再度顯現(xiàn),由于A股市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)明顯下跌,債市則明顯反彈,截至今日收盤(pán),10年期主力合約漲0.32%,5年期主力合約漲0.25%,2年期主力合約漲0.07%,這已是連續(xù)第二日大幅度反彈。

  面對(duì)波詭云譎的股市,債市是否將重新進(jìn)入配置視野?對(duì)此,銀華基金(博客,微博)投資管理三部公募投資總監(jiān)鄒維娜指出,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍較高,市場(chǎng)利率中樞逐漸上行向政策利率靠攏,債券收益率特別是中短端收益率已經(jīng)超調(diào),債市吸引力顯現(xiàn)。中長(zhǎng)期看,支撐經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能反轉(zhuǎn)的因素尚未出現(xiàn),利率中樞大概率趨于下移。隨著債市連月來(lái)的調(diào)整令利率逐漸接近于近年來(lái)的中樞水平,債市中長(zhǎng)期配置窗口已打開(kāi)。

  放眼更長(zhǎng)的周期來(lái)看,鄒維娜表示長(zhǎng)期看好債市配置價(jià)值。她分析指出,自2008年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞趨勢(shì)性下行,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較金融危機(jī)前已經(jīng)明顯弱化,主要是依靠逆周期加杠桿政策支撐實(shí)現(xiàn)“緩著陸”。目前尚未見(jiàn)到支撐經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能反轉(zhuǎn)的因素,疊加決策層更加關(guān)注宏觀杠桿率等長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn),政策刺激意愿弱化,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的中長(zhǎng)期趨勢(shì)大概率將延續(xù)。貨幣政策也將回歸基本面,利率中樞在長(zhǎng)期上大概率趨于下移。

  7月14日,10年期國(guó)債收益率為3.00%,而近三年均值為3.35%且處于下降趨勢(shì),參考相鄰東亞經(jīng)濟(jì)體10年期政府債券收益率普遍下行到0%-1.5%的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,10年期國(guó)債收益率或有進(jìn)一步下行空間。隨著債市調(diào)整至近年收益率中樞水平,中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。

  方正中期期貨分析師牛秋樂(lè)則直言,只要股市出現(xiàn)漲幅放緩或者獲利回吐跡象,債市將迎來(lái)一輪交易性上漲。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,由于近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一輪大幅上漲,尤其是股票市場(chǎng)漲幅較大,吸引大量場(chǎng)外資金進(jìn)入,貨基與債基遭遇贖回壓力,從而在收益率高位再次引發(fā)了一輪上行,從短期來(lái)講,債市收益率存在一定超調(diào),從而為低位做多提供了較強(qiáng)的安全邊際。

  而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)已經(jīng)提前反映在市場(chǎng)價(jià)格中,所以本周外貿(mào)數(shù)據(jù)發(fā)布后并未對(duì)國(guó)債市場(chǎng)形成影響,今日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布6月份各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),只要數(shù)據(jù)沒(méi)有大幅超市場(chǎng)預(yù)期,牛秋樂(lè)認(rèn)為從國(guó)債期貨角度來(lái)講更容易形成利空出盡的表現(xiàn)。資金面上,昨日央行對(duì)月內(nèi)到期的4000億元MLF進(jìn)行了等額續(xù)作,操作利率保持不變,當(dāng)前貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)“適度”,即保持中性,我們認(rèn)為至少在下半年不存在收緊的條件?傮w來(lái)看,國(guó)債期貨低位反彈,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步緩和,在股票市場(chǎng)整理期,債市有望迎來(lái)階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

(責(zé)任編輯:李?lèi)?)
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