近日,上市銀行再度引發(fā)投資者熱議。在8月10日,A股上市銀行中終于出現(xiàn)了一只市凈率超過2倍的股票,整體板塊在此輪股市上漲中也體現(xiàn)出了超高的穩(wěn)定性,而且在向上突破過程中不乏資金追捧,吸睛眾多投資者。
銀行作為周期輪動之王,每一次牛市的上漲都離不開其的領(lǐng)頭作用。
作為經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè),在經(jīng)濟周期底部,往往需要計提更多風(fēng)險準備金以抵御風(fēng)險,導(dǎo)致盈利也會受到影響,此時估值往往較低。而在經(jīng)濟周期頂部是,行業(yè)盈利普遍良好,估值也會得到修復(fù)。
2007年時,銀行業(yè)PE估值曾到過三四十倍,PB估值曾經(jīng)到過5。對單個銀行而言,市盈率(PE)并非可靠指標,至少在經(jīng)濟周期見底之前是這樣。作為金融行業(yè)中十分典型的銀行業(yè),涉及不到應(yīng)收賬款和存貨等重資產(chǎn)行業(yè)的情況,資產(chǎn)負債表主要有不同流動性的資產(chǎn)組成,所以賬面價值是銀行股票價值很好的代表,市凈率(PB)可以將此點價值完美表現(xiàn)出來。
市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率;市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn);可用于股票投資分析。一般來說,市凈率較低的股票投資價值較高,市凈率如果小于1就存在破凈情況。
如圖所示,目前大部分A股上市銀行都處于“破凈”階段,共有24只,市凈率最高的寧波銀行(002142,股吧)目前在2.1。
就歷史數(shù)據(jù)而言,銀行業(yè)指數(shù)整體市凈率在0.7附近,處于2007年以來僅次于2013年和2014年的低估值區(qū)間。對于銀行指數(shù)來說,PB在0.75~0.8倍區(qū)間屬于低估區(qū)域,0.9倍~1.3倍處于正常區(qū)域,超過1.3倍屬于高估區(qū)域。不過,銀行業(yè)在近五年均未能突破1.5倍市凈率。
結(jié)合以上兩點可以看出,現(xiàn)在整體銀行業(yè)處于低估的水平,雖然在近期銀行有著不錯的表現(xiàn),但是整體板塊仍處于長期以來的低估值洼地。不過對應(yīng)具體銀行來說,具體投資價值不能僅依據(jù)市凈率去判斷,具體投資與否還需結(jié)合其他條件綜合考慮。
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