國有大行因為體量大、資金成本低,其開展隱性債務(wù)置換的規(guī)模較大,構(gòu)成隱性債務(wù)置換的主力:一方面是“自接自盤”,一方面是“替他接盤”。
去年三季度以來,隱性債務(wù)置換密集推進(jìn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪了解到,國有大行仍是隱性債務(wù)置換的主力,但中小銀行也在密集介入。記者獲得南方某地市上半年的監(jiān)管部門座談紀(jì)要指出,當(dāng)?shù)刂行°y行平滑債務(wù)總量超過全轄的一半,需密切關(guān)注化債中的金融風(fēng)險。
此外,一些無收益的項目貸款也置換,這并不符合監(jiān)管要求。因此,隱性債務(wù)置換有收緊的可能。“隱性債務(wù)置換政策推出后,城投風(fēng)險明顯緩釋,城投債受到市場追捧。如果置換政策收緊,那么可能就要反轉(zhuǎn)了!睖夏炒笮券商首席固收分析師表示。
天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬表示,當(dāng)前拉長債務(wù)期限、以時間換空間十分關(guān)鍵。換取的空間一方面是產(chǎn)業(yè)聚集帶來稅收增長,另一方面則是由城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)聚集帶動的土地增值,二者共同增強(qiáng)未來的償債能力。
國有大行是置換主力
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道去年7月報道,監(jiān)管部門已允許推動隱性債務(wù)置換,但要求所置換的隱性債務(wù)對應(yīng)具體項目且原有存量債務(wù)發(fā)生時間需在2017年7月14日之前。此外,要求原項目對應(yīng)資產(chǎn)明確、債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰且項目具備財務(wù)可持續(xù)性。
華北某區(qū)縣城投公司負(fù)責(zé)人介紹,去年三季度開始,隱性債務(wù)置換工作快速推進(jìn)。“從目前這個時點(diǎn)看,總體推動非常及時,公司去年已經(jīng)和金融機(jī)構(gòu)一起把隱性債務(wù)置換的工作落實。如果沒有及早落實,疫情發(fā)生后收入下降,公司的流動性可能會有些緊張!
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪了解到,國有大行因為體量大、資金成本低,其開展隱性債務(wù)置換的規(guī)模較大,構(gòu)成隱性債務(wù)置換的主力:一方面是“自接自盤”(即債務(wù)展期、續(xù)貸),一方面是“替他接盤”(即置換其他機(jī)構(gòu)持有的債務(wù))。
溫州市國資委官網(wǎng)今年4月份的一份新聞稿稱,為防范化解到期存量地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險,溫州市城發(fā)集團(tuán)著手對接各家金融機(jī)構(gòu),最終將杭州銀行兩筆委托貸款共計10億元隱性債務(wù)置換由工商銀行進(jìn)行承接,貸款利率由5.7%、5.9%下降至4.75%,存續(xù)期內(nèi)累計可節(jié)省成本2000余萬元。
前述案例即為“替他接盤”。記者獲得的某中部省份省會城投的債務(wù)重組方案也顯示,該省會城投集團(tuán)擬向國開行申請企業(yè)周轉(zhuǎn)便利工具項目貸款100多億,用以置換集團(tuán)本部及下屬子公司的存量隱性債務(wù)。該模式亦是“替他接盤”,且單筆業(yè)務(wù)規(guī)模較大,因此交易引入當(dāng)?shù)亓硪怀峭短峁┤~連帶擔(dān)保。
“目前各大金融機(jī)構(gòu)都在積極跟進(jìn)隱性債務(wù)置換,五大行及股份行都已經(jīng)啟動了置換工作。我們100多億的隱性債務(wù)基本都被各大銀行認(rèn)領(lǐng)了,不管是標(biāo)債還是非標(biāo)、表內(nèi)還是表外,只要是進(jìn)到隱性債務(wù)系統(tǒng)里面去的,都是他們債務(wù)重組、置換的標(biāo)的。”中部省份某地市城投公司融資部副總稱。
在隱性債務(wù)置換中,項目具備財務(wù)可持續(xù)性的要求引起市場關(guān)注:如果置換不具現(xiàn)金流的項目債務(wù),將可能形成“龐氏”,加劇金融風(fēng)險。而如果置換有現(xiàn)金流的債務(wù),則是基于項目本身的資產(chǎn)收益性考慮,從而使之符合“市場化”的原則。
但實踐中,一些無收益的公益性項目形成的債務(wù)也被置換。中部省份某國有大行風(fēng)控部人士介紹,隱性債務(wù)置換已經(jīng)批了一些,主要看置換的政府債務(wù)是否納入隱性債務(wù)系統(tǒng)、原項目合規(guī)性手續(xù)是否齊備、是否有相應(yīng)的化債方案!皬捻椖款愋蛠砜,原項目主要是公益性項目,有收益的項目類型很少!
中小行密集置換風(fēng)險
記者了解到,2018年10月國辦發(fā)〔2018〕101號文下發(fā)后,部分城商行已參與了置換隱性債務(wù)的嘗試。該文件指出,在不增加地方政府隱性債務(wù)規(guī)模的前提下,對存量隱性債務(wù)難以償還的,允許融資平臺公司在與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商的基礎(chǔ)上采取適當(dāng)展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)。
今年來,中小銀行也密集介入隱性債務(wù)置換。中小銀行因為經(jīng)營區(qū)域限制,和當(dāng)?shù)芈?lián)系較為緊密,一些中小銀行的股東有時還不得不為當(dāng)?shù)貒Y公司提供必要的流動性支持。記者獲得的北方某省省會城市金融辦的工作報告顯示,在當(dāng)?shù)爻峭豆竟緜y以兌付時,危急之際是當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行提供了一筆緊急融資,使得債券得以兌付。
西部某省城商行縣支行信貸部人士介紹稱,今年六月剛推動了一單隱性債務(wù)置換,要求形成隱性債務(wù)的項目有收益或者預(yù)期收益能夠覆蓋債務(wù)本息!6月份的時候地方政府給銀行定了化解任務(wù),不過現(xiàn)在也沒有催。目前看當(dāng)?shù)貍鶆?wù)規(guī)模還是很大,未來的置換壓力會越來越大!
前述華北區(qū)縣城投公司負(fù)責(zé)人表示,公司隱性債務(wù)規(guī)模不大,目前已置換完成了三分之二,整體期限延長了至少5年。剩余三分之一的債務(wù)也和金融機(jī)構(gòu)完成了方案設(shè)計,參與銀行主要是大行和當(dāng)?shù)爻巧绦小?/P>
對于中小銀行而言,其參與隱性債務(wù)置換的原因在于:一是城投客戶違約率低,城投貸款仍是相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn);二是能夠獲得財政存款。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道此前報道,西部省份某城商行下發(fā)的《政府債務(wù)化解指引》稱,對該行已納入隱性債務(wù)系統(tǒng)的政府性存量債務(wù),原則上到期收回10%-20%,剩余部分采用調(diào)整期限、調(diào)整還款計劃等方式進(jìn)行處理。這意味著該行納入隱性債務(wù)系統(tǒng)的債務(wù)80%-90%可進(jìn)行展期、置換。
中小銀行密集參與隱性債務(wù)置換的風(fēng)險也引起監(jiān)管部門關(guān)注。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲得的南方某地市監(jiān)管部門座談紀(jì)要指出,當(dāng)?shù)刂行°y行形成政府性債務(wù)的貸款占全部貸款的比例較高,防范化解政府性債務(wù)風(fēng)險的壓力較大。
紀(jì)要還指出,今年上半年轄內(nèi)中小銀行平滑債務(wù)總量占比超過全轄的一半。除“自接自盤”外,當(dāng)?shù)貎杉页巧绦屑皟杉夜煞菪小疤嫠颖P”金額較大,要密切關(guān)注化債中中小銀行的金融風(fēng)險。
不過并非所有城商行的置換比重都很高。某城商行上海分行信貸部主任介紹,今年一單隱性債務(wù)置換的業(yè)務(wù)都沒做過,因為今年上海的監(jiān)管部門要求核實所置換隱性債務(wù)的真實性,即隱性債務(wù)是否在債務(wù)系統(tǒng)之中。
“我們上海本地沒項目,外地有項目但沒法核實,所以就沒做!痹摮巧绦行刨J部人士稱,“我們異地經(jīng)營相對受限一些,但本地銀行應(yīng)該影響不大。更重要的在于,上海隱性債務(wù)周轉(zhuǎn)壓力不大,亟須置換的規(guī)?赡芤膊欢!
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