LPR報價連續(xù)五月按兵不動 降準還有可能嗎?

2020-09-21 09:55:38 和訊銀行  李軼

  9月21日,中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,本月貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,已連續(xù)五個月未變。

  本月LPR報價符合市場預期,多名分析人士認為銀行下調LPR報價的動力不足。


   MLF利率未變影響LPR報價

  究其原因,主要是因為作為LPR報價參考的MLF利率保持在2.95%未變。《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提到,LPR改革后,由報價行在MLF利率上加點報出。雖然MLF在銀行負債中占比不高,但MLF利率是央行中期政策利率,代表了銀行體系從中央銀行獲取中期基礎貨幣的邊際資金成本,適合作為銀行貸款定價的參考。

  方正證券(601901,股吧)首席經濟學家顏色對此表示,由于MLF利率未下調,銀行的負債端成本相對較高,所以LPR報價未動。由于要進一步降低實體經濟的融資成本,要求銀行進一步壓縮LPR加點部分,目前銀行其實面臨著較大的利潤壓力。

  在東方金誠首席宏觀分析師王青看來,5月以來,LPR報價已連續(xù)五個月保持不動,根本原因在于這段時間宏觀經濟進入較快修復過程,以降息降準為代表的總量寬松不再加碼,貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。這段時間寬信用強調精準導向、直達實體;市場資金利率中樞則持續(xù)上行,旨在打擊金融空轉套利,防范大水漫灌,重點是防范流動性過度向房地產領域外溢。當然在這一“緊貨幣”過程中,也不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高,對銀行壓縮LPR報價加點形成一定阻礙。

   企業(yè)貸款利率下行趨勢不改

  蘇寧金融研究員陶金解釋道,近期貨幣政策著重強調精準導向,這意味著廣譜利率的調降預期降低。從總量上看,當前經濟復蘇態(tài)勢良好,但前期的結構性分化的問題仍然存在,這些問題在短期內不易通過調降廣譜利率的方法來解決,總體來看降息的概率較小。未來貨幣政策主要聚焦于定向和結構性政策,尤其是針對小微、制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新工具的發(fā)力值得期待。同時短端維持流動性平穩(wěn),引導貨幣市場利率回歸政策利率。

  不過,王青認為,銀行體系中長期流動性持續(xù)收緊過程出現拐點跡象,“緊貨幣”過程或將告一段落,接下來銀行平均邊際資金成本上行壓力有望獲得實質性緩解。即使未來MLF操作利率保持不動,銀行也可能小幅下調LPR報價加點,改變自去年9月以來MLF利率與1年期LPR報價點差固定在90個基點的局面,進而觸發(fā)1年期LPR報價小幅下行。

  LPR報價未變不改企業(yè)一般貸款利率下行趨勢。根據央行公告,存量浮動利率貸款定價基準轉換原則上應于2020年8月31日前完成。這意味著未來銀行凈息差對LPR報價的敏感度進一步上升,報價行下調LPR報價趨于謹慎。

  在今年金融系統向實體經濟讓利1.5萬億的背景下,銀行對企業(yè)的一般貸款利率、特別是對小微企業(yè)的普惠貸款利率也將保持較快下行勢頭。多名分析人士認為,即使年底前MLF招標利率保持穩(wěn)定,LPR報價未見下行,但是金融讓利強度不會削弱。這既是精準滴灌效果的具體體現,也能對推動實體經濟復蘇、穩(wěn)定就業(yè)市場發(fā)揮關鍵作用。

  至于呼聲一直較高的降準窗口何時打開?王青認為,考慮到四季度銀行貸款增速不減,政府債券凈融資同比大幅上升,以及四季度銀行壓降結構性存款任務仍然很重,銀行中長期性流動性需求較大。若這一態(tài)勢對實體經濟寬信用產生明顯的拖累效應,作為重要的儲備性政策之一,四季度降準窗口有可能再度打開。這也是引導未來LPR報價恢復下調的一個潛在因素。

  民生銀行首席研究員溫彬認為,在適當時點結構性降準的可能性仍然存在并且必要。今年后5個月還要繼續(xù)通過降低利率減負4600億元,四季度,銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大,實體經濟恢復發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持!

(責任編輯:馬慜 )
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