網(wǎng)貸無限杠桿模式終結(jié)! 螞蟻被熱議:干了金融的活,卻披上科技外衣

2020-11-03 09:29:04 21世紀經(jīng)濟報道  辛繼召

  正準備在滬港兩地上市的螞蟻集團,收到來自監(jiān)管部門的連續(xù)監(jiān)管表態(tài)。11月2日晚,證監(jiān)會發(fā)布消息稱,今天,中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局對螞蟻集團實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監(jiān)管約談。

  同日,銀保監(jiān)會、中國人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見。該意見監(jiān)管范圍涉及螞蟻兩款核心貸款產(chǎn)品——花唄、借唄。

  上周六10月31日,金融委召開專題會議,明確指出!耙訌姳O(jiān)管,依法將金融活動全面納入監(jiān)管,有效防范風險。”

  近年來,一些互聯(lián)網(wǎng)公司利用旗下網(wǎng)絡(luò)小貸牌照,借助發(fā)行ABS、助貸或聯(lián)合貸款等模式規(guī)避杠桿限制,無限放貸,幾近變身零售銀行。在央行最新的監(jiān)管文件中,對互聯(lián)網(wǎng)小貸的聯(lián)合貸款額度、出資比例均做限制。可以說,監(jiān)管意在終止這一無限加杠桿模式。

  “指名道姓”大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

  “相當于指名道姓大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),表面看拉高了門檻利好螞蟻等頭部玩家。但實際上意味著,長期想象空間受限了,而互聯(lián)網(wǎng)估值是靠未來前景預期來判斷的。阿里巴巴、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)公司都會受影響。”11月2日,一位香港大型券商投行人士表示。

  當日,央行主管的《金融時報》刊文稱:大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展金融業(yè)務更易觸發(fā)系統(tǒng)性風險。

  該文稱,大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展金融業(yè)務可能帶來市場壟斷、監(jiān)管套利、數(shù)據(jù)安全和保護、信息技術(shù)監(jiān)管有效性,以及更易觸發(fā)系統(tǒng)性風險等一系列問題。

  一位接近監(jiān)管的人士表示,市場低估了周末金融委會議的表態(tài),即“依法將金融活動全面納入監(jiān)管”。

  10月31日,國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(簡稱“金融委”)召開專題會議指出,當前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展,必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系。其中包括“既要鼓勵創(chuàng)新、弘揚企業(yè)家精神,也要加強監(jiān)管,依法將金融活動全面納入監(jiān)管,有效防范風險!

  實際上,一系列監(jiān)管大型互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融活動的動作,正在路上。

  今年10月,央行連續(xù)發(fā)布《中國人民銀行法(修訂草案征求意見稿)》、《商業(yè)銀行法(修改建議稿)》,將監(jiān)管金融控股公司、系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)新增納入監(jiān)管職責。

  一位資深業(yè)內(nèi)人士指出,像螞蟻這類從事金融業(yè)務的非金融機構(gòu),如經(jīng)國務院金融委認定,也可能既要受到金融控股公司辦法的約束,又要納入系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管。

  今年8月,央行發(fā)布《非銀行支付機構(gòu)重大事項報告管理辦法(征求意見稿)》,非銀行支付機構(gòu)的監(jiān)管進一步加強,IPO上市、對外投資等9種情況需事前報告。

  螞蟻、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融業(yè)務的支付業(yè)務,早期通過旗下支付寶、財付通作為核心流量入口,并拓展業(yè)務。

  馬云在上述外灘金融峰會上稱,我們必須改掉金融的當鋪思想,在當下,我們必須用借助技術(shù)的能力,用大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信用體系來取代當鋪思想。這個信用體系不是建立在IT和熟人社會的基礎(chǔ)上,而是建立在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,如此才能真正讓信用等于財富。

  馬云的表態(tài)獲得大量點贊的同時,也招致金融專業(yè)人士的批評。央行旗下金融時報官方公眾號周六轉(zhuǎn)載學者文章稱,有些BigTech公司設(shè)立之初不需要接受審慎監(jiān)管,但后來變相吸收公眾存款,比如螞蟻集團拿到了很多的金融業(yè)務牌照,可以進行與銀行類似的存貸款業(yè)務,就需要進行審慎監(jiān)管。金融科技存在誘導過度負債消費、形成“贏家通吃”、增強金融風險傳染性、過度采集客戶數(shù)據(jù)等四大特殊風險。

  此外,一段標注為同濟大學金融領(lǐng)域的學者反駁馬云的視頻,亦在網(wǎng)上熱傳。該視頻指出,馬云旗下的螞蟻是想做高杠桿循環(huán)放貸,而要實現(xiàn)這一目的只有兩個辦法:一個是銀行放貸,但有抵押率限制;另一個做法是資產(chǎn)證券化,但這又受資本金的限制,這也是“巴塞爾協(xié)議”中要求的。正因為有上述監(jiān)管的限制,因此才有馬云批評銀行要改掉當鋪的想法,并批評“巴塞爾協(xié)議”是老人俱樂部一說。從近期發(fā)布招股書的螞蟻集團數(shù)據(jù)看,真正貸給小微企業(yè)的比重只有20%,其它80%都是消費貸款。馬云的言論并不是為中小企業(yè)貸款難貸款貴發(fā)聲,本質(zhì)是為旗下的螞蟻金服繞開監(jiān)管大力發(fā)展信用貸款備書。

  終結(jié)“互聯(lián)網(wǎng)小貸”無限杠桿

  多位市場人士指出,《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務管理暫行辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》)將限制“聯(lián)合貸款”這一互聯(lián)網(wǎng)貸款主要形式的規(guī)模。

  《辦法》明確了聯(lián)合貸款的定義。經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務的小額貸款公司開展助貸或聯(lián)合貸款業(yè)務的,在單筆聯(lián)合貸款中,經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。

  助貸或聯(lián)合貸款,是螞蟻、騰訊等金融科技公司從事貸款業(yè)務的主要模式。招商銀行(600036,股吧)首席經(jīng)濟學家丁安華撰文指出,螞蟻集團所促成的信貸規(guī)模飛速增長,主要是依靠聯(lián)合貸款以及助貸模式。2.15萬億元的貸款當中,屬于螞蟻集團的表內(nèi)貸款占比只有2%,其余的98%都是由合作金融機構(gòu)發(fā)放或者證券化。

  丁安華認為,螞蟻集團的聯(lián)合貸款模式,本質(zhì)上是一次科技引領(lǐng)的信貸分工改革。銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務是把吸收的存款用于放貸,屬于表內(nèi)加杠桿;后來的資產(chǎn)證券化則是在貸后管理環(huán)節(jié)對資產(chǎn)進行出表處理,把出資者與組織者角色進行了分離,其中最為關(guān)鍵的風險管理角色由組織者承擔。而螞蟻集團的聯(lián)合貸款則更進一步,在貸前環(huán)節(jié)就把貸款的出資者與組織者的角色獨立開來。

  此外,《辦法》明確網(wǎng)絡(luò)小額貸款貸款金額:對自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元,不得超過其最近3年年均收入的三分之一,該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額;對法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)方的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過人民幣100萬元。

  更重要的是,小貸公司未經(jīng)批準不得跨。

  《辦法》明確,小額貸款公司經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務應當主要在注冊地所屬省級行政區(qū)域內(nèi)開展;未經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準,小額貸款公司不得跨省級行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務。

  特別是,互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照需要每3年審批1次。

  《辦法》規(guī)定,網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務經(jīng)營許可證自頒發(fā)之日起,有效期為3年。小額貸款公司擬于網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務經(jīng)營許可證期滿后繼續(xù)從事該業(yè)務的,應當在期滿前90日以內(nèi)向發(fā)證部門提出續(xù)展申請。發(fā)證部門準予續(xù)展的,每次續(xù)展的有效期為3年。小額貸款公司未提出續(xù)展申請的,發(fā)證部門在期滿后注銷其網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務經(jīng)營許可證,并且督促其依法妥善結(jié)清存量業(yè)務。

  《21世紀經(jīng)濟報道》此前曾以《一張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照如何撬動數(shù)十億貸款》為題報道,上市的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,并非持牌消費金融機構(gòu),而是主要通過地方金融辦下發(fā)的網(wǎng)絡(luò)小貸牌照從事放貸業(yè)務。

  例如,螞蟻金服已經(jīng)將其花唄等業(yè)務轉(zhuǎn)至小貸平臺!盎▎h”業(yè)務始于2014年12月,本質(zhì)為消費金融,原始權(quán)益人是重慶市螞蟻小貸。其中,花唄賬單分期業(yè)務原以重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司(簡稱“阿里小貸”)為主體,自2016年2月1日起,阿里小貸將所有面向買家提供的融資服務(除發(fā)生逾期的外)全部轉(zhuǎn)入原始權(quán)益人螞蟻小貸名下,新增消費信貸也由螞蟻小貸對接;▎h賬單交易分期業(yè)務運營主體原為商融(上海)商業(yè)保理有限公司,自2017年4月起由螞蟻小貸開展。

  此后,互聯(lián)網(wǎng)貸款產(chǎn)業(yè)鏈逐漸演變成“信貸聚合模式”,即助貸或聯(lián)合貸款,由螞蟻金服、平安普惠、度小滿金融、微眾銀行或新網(wǎng)銀行等金融科技機構(gòu)牽頭或撮合,引入大數(shù)據(jù)風控、擔保增信、銀行等資金方。

  網(wǎng)絡(luò)貸款風險在哪里?

  近日,央行主管《金融時報》連續(xù)刊文指出,反思金融科技發(fā)展。

  11月2日,一篇署名資深學者時雨撰寫的文章稱,對于當前所謂最具“創(chuàng)新”色彩的螞蟻集團,穿透來看,其基本的業(yè)務模式仍然是支付(支付寶)、吸收存款(網(wǎng)商銀行、支付寶歷史上曾經(jīng)形成的客戶資金沉淀)、發(fā)放貸款(網(wǎng)商銀行、兩家小貸公司、花唄借唄等類信用卡業(yè)務)、貨幣市場基金(天弘基金的余額寶)、代銷金融產(chǎn)品(支付寶連接到余額寶所形成的貨幣市場基金與其他資管產(chǎn)品代銷)、保險業(yè)務(信美人壽、螞蟻保保險代理、與商業(yè)保險高度相似的“相互寶”)等。只不過是支付寶這一非銀行支付機構(gòu)偏離支付主業(yè),擴張成為了綜合金融服務平臺,使螞蟻集團實質(zhì)上跨界開展非金融、金融、類金融和金融基礎(chǔ)設(shè)施等多種業(yè)務,成為了全世界混業(yè)程度最高的機構(gòu)。

  其表示,對于螞蟻集團,監(jiān)管者需要思考和明確的一系列問題包括:是否應當盡快實施《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》,從機制上隔離實業(yè)與金融板塊;除了將集團內(nèi)的持牌金融機構(gòu)(網(wǎng)商銀行、天弘基金、眾安保險、信美人壽、螞蟻保保險代理等)納入金融控股公司框架,是否還應將所有類金融機構(gòu)和業(yè)務,如支付寶、小貸公司以及由其交叉融合形成的類信用卡產(chǎn)品(花唄、借唄),全部納入金融控股公司框架;另外,是否還應按照歸并同類業(yè)務原則,對同類(如業(yè)務實質(zhì)為信貸)的持牌金融和類金融機構(gòu)/業(yè)務進行整合,如將花唄、借唄等類信用卡業(yè)務并入網(wǎng)商銀行,防止利用金融與類金融機構(gòu)的規(guī)則差異進行監(jiān)管套利;分析判斷“相互寶”網(wǎng)絡(luò)互助的業(yè)務本質(zhì),若實質(zhì)為商業(yè)保險,是否應并入集團內(nèi)的持牌保險機構(gòu)等。

  11月2日,《金融時報》更是刊文稱,大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展金融業(yè)務更易觸發(fā)系統(tǒng)性風險。

  其表示,大型互聯(lián)網(wǎng)公司進入金融領(lǐng)域并沒有從根本上改變金融業(yè)的本質(zhì)特征,金融業(yè)傳統(tǒng)上面臨的風險,如信用風險、流動性風險、期限和幣種錯配風險,以及一些總量和結(jié)構(gòu)性問題都繼續(xù)存在,短期內(nèi)也看不出有實質(zhì)性改變。但大型互聯(lián)網(wǎng)公司進入金融領(lǐng)域產(chǎn)生了一些新的風險和問題。

  一是壟斷和不公平競爭。大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可大量“燒錢”,從搶流量、搶客戶入手占領(lǐng)市場,利用直接補貼或交叉補貼,先使自己成為“贏者”,再兼并其他競爭者,造成“贏者通吃”的局面。

  二是產(chǎn)品和業(yè)務邊界模糊。若大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大量開展金融業(yè)務,但卻宣稱自己是科技公司,不僅是逃避監(jiān)管,更容易無序擴張,造成風險隱患,不利于公平競爭,也不利于消費者保護。不僅如此,大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入金融領(lǐng)域,其持有的一些金融機構(gòu)從個體看其業(yè)務范圍、地域限制等都有明確規(guī)定,但往往憑借技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)平臺模糊其邊界,突破地域和業(yè)務范圍限制。例如,有大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)旗下的小貸公司不僅從事網(wǎng)絡(luò)信貸甚至信用卡業(yè)務,還突破地域限制,通過支付平臺將客戶拓展到全國。

  三是信息技術(shù)可控性、穩(wěn)定性風險。大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用大數(shù)據(jù)技術(shù),以平臺模式為大量長尾用戶提供廣泛的金融服務,涉及對公眾資金的快速大范圍轉(zhuǎn)移、隱蔽性聚合和不透明管理。尤其是,大數(shù)據(jù)模型尚存在理論基礎(chǔ)不完善、穩(wěn)健性較差等問題,一旦發(fā)生失誤,觸發(fā)金融風險,或進一步增加風險處置難度。

  四是數(shù)據(jù)泄露與侵權(quán)風險。大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務意味著消費者各種金融和非金融信息的集中采集和暴露。大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不僅掌握消費者的社交、購物、網(wǎng)頁瀏覽信息,而且還掌握其賬戶、支付、存取款、金融資產(chǎn)持有和交易信息,甚至還可通過面部識別、健康監(jiān)測等將這些信息與其生物信息緊密關(guān)聯(lián)。一旦保管不當或遭受網(wǎng)絡(luò)攻擊造成數(shù)據(jù)泄露,稍加分析便可獲得客戶精準畫像,導致大量客戶隱私泄露,進而造成重大財產(chǎn)損失和人身安全隱患。同時,大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)易導致“算法歧視”,嚴重損害特殊群體利益。相較于傳統(tǒng)歧視行為,算法歧視更難約束。

  五是系統(tǒng)性風險。首先,大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“大而不能倒”。螞蟻集團個人用戶超10億,機構(gòu)用戶超8000萬家,數(shù)字支付交易規(guī)模118萬億,其上市市值可能創(chuàng)歷史記錄。一旦出現(xiàn)風險暴露,將引發(fā)嚴重的風險傳染。其次,大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)服務群體數(shù)量龐大,服務對象常常是傳統(tǒng)金融機構(gòu)覆蓋不到的長尾人群。這類客戶通常缺乏較為專業(yè)的金融知識與投資決策能力,從眾心理嚴重,當市場出現(xiàn)大的波動或者市場狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)時,容易出現(xiàn)群體非理性行為,長尾風險可能迅速擴散,形成系統(tǒng)性金融風險。最后,大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集團內(nèi)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域金融產(chǎn)品相互交錯,關(guān)聯(lián)性強,順周期性更顯著,其風險隱蔽性與破壞性會更嚴重。不僅如此,由于大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面寬,經(jīng)營模式、算法趨同,金融風險傳染將更為快速,可能在極短時間內(nèi)迅速演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險。

(責任編輯:李悅 )
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