央行逆回購操作數(shù)量愈加靈活 業(yè)內：“價”或比“量”更重要

　　人民銀行7月21日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年7月21日人民銀行以利率招標方式開展了30億元逆回購操作，中標利率為2.10%。由于今日有30億元逆回購到期，因此，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

　　在今年7月之前，央行的逆回購操作規(guī)模在絕大多數(shù)交易日都是100億或100億的整數(shù)倍。在流動性比較平穩(wěn)的時期，逆回購操作通常是100億，這100億的操作是常態(tài)。而7月以來，這一操作習慣發(fā)生了改變。7月4日-7月15日，央行連續(xù)進行30億逆回購操作，7月18日逆回購操作量為120億，7月19日逆回購操作量為70億，7月20日和21日逆回購操作量為30億。

　　對此中信證券(600030)分析師程強表示，7月以來，央行的逆回購操作變得更加精準靈活，操作規(guī)模從100億的整數(shù)倍變成10億的整數(shù)倍，且變動頻率增加，這可能代表央行貨幣政策操作采用了新的框架。我們認為，在新框架下逆回購操作數(shù)量變化不能代表貨幣政策的轉向，可能只是為了更好地實現(xiàn)短期（7天）的流動性均衡，逆回購利率、DR007、MLF利率和LPR等資金價格更能代表貨幣政策方向。

　　“新的框架下，‘價’可能比‘量’更加重要，近些年來，中國一直在推動利率市場化，貨幣政策操作的中介目標也在從‘量’（M2增速等）向‘價’（各種利率）轉變。央行曾在多個場合表示，投資者不要過度關注逆回購的量，更多的應該關注逆回購的利率和DR007�！背虖娞岬健�