作 者丨李愿
編 輯丨曾芳
今年以來，央行繼續(xù)深化利率市場化改革，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低。
8月10日，央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.41%，同比下降0.52個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.76%，同比下降0.44個百分點；個人住房貸款加權(quán)平均利率為4.62%，同比下降0.80個百分點。
而對比3月來看，下降趨勢更為明顯�！叭嗣駧刨J款利率整體較3月進一步下降，顯示金融對實體經(jīng)濟的支持力度穩(wěn)固�！毖胄斜硎尽�
光大證券(601788)金融業(yè)首席分析師王一峰認為，當前市場環(huán)境下，寬信用的實現(xiàn)過程會相對緩慢，信貸供需矛盾依然突出，預(yù)計企業(yè)貸款利率仍有自發(fā)性下行空間。
貸款供需矛盾較為突出，按揭利率降幅更大
在王一峰看來，6月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.16%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低，這反映出一方面貸款供需矛盾較為突出，客戶議價能力提升，融資需求會逐步從高定價銀行向低定價銀行遷徙，穩(wěn)定貸款投放政策與市場競爭壓力共同擠壓貸款定價下行；另一方面，虛增沖量增多，貸款久期縮短，導致加權(quán)平均利率下行。
央行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來的信貸增長并不穩(wěn)定，波動幅度較大：其中1月、3月、5月好于市場預(yù)期，但2月、4月低于市場預(yù)期，信貸增長缺乏穩(wěn)定性。而且票據(jù)多次出現(xiàn)“0”利率現(xiàn)象，顯示出機構(gòu)利用票據(jù)沖量的行為。
“6月企業(yè)貸款利率較3月下降0.2個百分點，預(yù)計主要由新發(fā)放企業(yè)貸款定價下行帶動，6月中長期企業(yè)貸款占比較3月保持穩(wěn)定，可以判斷新發(fā)放企業(yè)貸款的定價有較大程度下移。”中泰證券研究所所長戴志鋒認為：一方面，5月5年期LPR有15bp的下行，直接帶動中長期企業(yè)貸款定價下移；另一方面從供需角度，二季度各地疫情有不同程度發(fā)散，企業(yè)的融資需求仍然維持在低位、4-5月銀行新增貸款仍是較大比例的投向票據(jù)，供給相對充裕、需求相對較弱的背景下，預(yù)計銀行新發(fā)放的對公貸款利率仍是保持低位略降的趨勢。
戴志鋒同時指出，6月總發(fā)放貸款利率環(huán)比下降0.24個百分點，降幅高于企業(yè)貸款利率，亦有按揭利率較3月大幅下降的影響。按揭利率較3月下降了0.87個百分點，6月新發(fā)放按揭貸款利率4.62%，已經(jīng)是2017年以來最低水平，降幅高于5年期LPR的降幅，一定程度反映出在實體經(jīng)濟偏弱、同時爛尾樓事件發(fā)酵影響情緒下，居民貸款需求有一定走弱。
“近年來監(jiān)管政策對于居民住房需求的支持政策明顯不足，未來可以進一步引導按揭利率下行，支持剛性及改善性住房需求�！蓖跻环宸Q。
與此同時，央行推出的各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具紅利，已由相關(guān)商業(yè)銀行通過FTP形式全額轉(zhuǎn)移給各利潤單元，一定程度上有助于降低貸款利率水平。
對于貸款利率的下降，央行在貨幣政策執(zhí)行報告中解釋稱，一方面是央行發(fā)揮LPR改革效能，今年以來，1年期和5年期以上LPR分別下降0.1個、0.2個百分點，“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”的貨幣政策傳導機制更加通暢，企業(yè)貸款利率為有統(tǒng)計以來新低；另一方面，央行指導利率自律機制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，建立存款利率市場化調(diào)整機制，引導存款利率跟隨市場利率變化，以及有效維護存款市場競爭秩序，穩(wěn)定銀行負債成本，繼續(xù)推動降低貸款利率。
“破立并舉、慢破快立”，增強信貸總量增長穩(wěn)定性
二季度以來，受新冠肺炎疫情及經(jīng)濟下行壓力的影響，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，信貸需求轉(zhuǎn)弱，貸款增長一度有所放緩。央行連續(xù)召開主要金融機構(gòu)、央行全系統(tǒng)、政策性銀行“一把手”貨幣信貸形勢分析座談會，支持金融機構(gòu)在審慎經(jīng)營前提下，按市場化原則加大貸款投放。
數(shù)據(jù)顯示，5月下旬以來，隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施加快落地，疫情防控取得積極成效，市場預(yù)期改善，信貸需求邊際好轉(zhuǎn)，5月、6月人民幣貸款同比均明顯多增。
“在監(jiān)管要求銀行‘應(yīng)投盡投’穩(wěn)定信貸，力爭實現(xiàn)同比多增背景下，優(yōu)質(zhì)央企獲得的貸款利率水平更低，部分期限存貸款利差出現(xiàn)倒掛，進而引發(fā)資金‘跑冒滴漏’，通過票據(jù)貼現(xiàn)和超低息貸款資金購買理財、結(jié)構(gòu)性存款進行空轉(zhuǎn)套利�！蓖跻环逯赋�。
央行也在貨幣政策執(zhí)行報告中披露，其指導利率自律機制發(fā)布《關(guān)于加強協(xié)議存款自律管理的倡議》，規(guī)范協(xié)議存款等存款產(chǎn)品的利率定價行為，大力督促違規(guī)存款有序壓降，有效維護存款市場競爭秩序。
值得注意的是，央行在專欄文章《近年來信貸結(jié)構(gòu)的演變和趨勢》中表示，過去量級較大的基建貸款和房地產(chǎn)貸款需求減弱，而普惠小微、高技術(shù)制造業(yè)等貸款體量仍相對較小。信貸增速在新舊動能換檔和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中可能會有所回落，但這是適配經(jīng)濟進入新常態(tài)的反映，并不意味著金融支持實體經(jīng)濟力度減弱。將把握好傳統(tǒng)驅(qū)動力和新興結(jié)構(gòu)性潛能間的關(guān)系，“破立并舉、慢破快立”，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，為新興增長點的培育爭取時間。
“抓緊有利時間窗口‘立’，引導信貸資源更多投入實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域，挖掘綠色投資、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、高技術(shù)制造業(yè)、科技創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性潛能，促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)。”央行表示。
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本期編輯 黎雨桐 實習生 黃菁珊
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