美聯(lián)儲會放緩加息,還是繼續(xù)強勢加息75個基點(BP)?這是近期全球交易員都在關注的焦點。
北京時間周五(26日)晚間10點,美聯(lián)儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾全球央行年會期間發(fā)表主旨演講,該會議被稱為“央行行長的達沃斯論壇”,為期3天的年會主題為“重新評估經(jīng)濟和政策所受的制約”,來自40多個國家的140位央行行長、諾貝爾獎獲得者和頂級學者將齊聚一堂。
對美聯(lián)儲政策預測最為精準的高盛美國首席經(jīng)濟學家哈哲思(Jan Hatzius)最新表示,鮑威爾屆時預計將重申此前放緩加息的論調,美聯(lián)儲將在9月加息50BP,在11月和12月加息25BP。盡管高盛不否認其3.25%~3.5%的最終利率預期存在上行風險,但如果美聯(lián)儲有需要進一步收緊,預計更愿意從9月開始多次加息50BP,而非一次性加息75BP。
美聯(lián)儲會否放緩加息節(jié)奏?
多位美聯(lián)儲官員近期做出鷹派表態(tài),似乎在為鮑威爾的發(fā)言進行鋪墊,這也一度導致美股劇烈回調。
例如,上周四(18日),圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)和舊金山市聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)提及進一步加息的必要性,他們的言論表明,9月有可能連續(xù)第三次加息75BP。堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治(Esther George)也表示,不會停止收緊政策,直到他們“完全相信”通脹正在回落。
由于美國7月CPI同比漲幅(8.5%)低于預期,引發(fā)了市場對通脹見頂?shù)念A期,9月加息75BP的預期降溫,也導致美元指數(shù)一度回落到106之下,美股大漲。隨后公布的PPI數(shù)據(jù)傳達了類似信號,7月PPI同比上升9.8%(預期10.4%,前值11.3%)。
目前,經(jīng)歷了一輪近15%熊市反彈的標普500指數(shù)已從4300點附近回落至4100點區(qū)間,讓投資者摸不著方向。本周他們的目光聚焦在全球央行年會上,年會歷來被視為美聯(lián)儲官員釋放政策變化信號的重要會議。
FXTM富拓高級研究分析師奧圖努加(Lukman Otunuga)對記者表示,在美聯(lián)儲不再提供具體前瞻指引、逐次會議制定貨幣政策的情況下(7月時美聯(lián)儲的說法),此次會議傳遞出的信息尤為重要!敖,美元勢如破竹地突破了若干關鍵水平,需要關注的是,市場是否已經(jīng)在為鮑威爾發(fā)表強硬言論做準備,或者僅僅是因為夏季行情,市場交投清淡凸顯美元長期升值趨勢?”
投行的預期也出現(xiàn)分歧。摩根大通預計,9月美聯(lián)儲將加息75BP。高盛則預計,9月大概率加息50BP,且鮑威爾也將延續(xù)7月議息會議時放緩加息的論調!八赡軙ㄟ^強調美聯(lián)儲仍致力于降低通脹,以及政策決定將取決于即將出爐的數(shù)據(jù)來平衡這一信息。”哈哲思稱。高盛是自去年以來對美聯(lián)儲加息路徑判斷最精準的投行之一。
鮑威爾在7月開會時提及,7月75BP的加息幅度“異常之大”,隨著政策收緊,放緩加息步伐可能是合適的。他還稱,加息的全面影響尚未顯現(xiàn)。美聯(lián)儲實現(xiàn)供需平衡目標的方式并非通過引發(fā)經(jīng)濟衰退,而是將經(jīng)濟增速降至潛在增速之下。
“自7月會議以來,低于預期的CPI和PPI數(shù)據(jù)也應該會讓美聯(lián)儲更放心地推進其放緩加息的計劃。我們繼續(xù)預期美聯(lián)儲將在9月放慢加息步伐至50BP,在11月和12月進一步放慢加息步伐至25BP!惫芩急硎。
國際油價現(xiàn)利好因素
租金、工資上升等壓力導致美國的通脹居高不下,而油價也是一個關鍵變量。近兩個月來,大宗商品價格回落讓全球央行都松了一口氣。
近期美國和伊朗接近恢復核協(xié)議的消息,導致油價一度在周初下跌,WTI原油在周一(22日)上午下挫4美元至86.26美元/桶的低點。但就在數(shù)小時后,OPEC+新任負責人表示,OPEC+目前正面臨剩余產(chǎn)能不足的普遍困擾。油價因此調頭向上,WTI原油收復所有失地,報在90.44美元/桶附近。還有OPEC+官員表示,如果全球經(jīng)濟衰退,則支持減產(chǎn)。截至北京時間25日18:50,WTI原油報94.67美元/桶,布倫特原油報101.19美元/桶。
“OPEC+官員有關可能減產(chǎn)的評論,目前的作用勝過對經(jīng)濟衰退的擔憂,WTI因此走高。后市能夠延續(xù)漲勢嗎?如果可以守住下降楔形的上軌(92美元附近),油價或具備充分的上行空間!奔问⒓瘓F資深分析師佩里(Joe Perry)對記者表示。
高盛表示,如果伊朗和美國達成協(xié)議,可以預期伊朗石油產(chǎn)量將在目前270萬桶/天的基礎上增加100萬桶/天,盡管任何協(xié)議的實施都可能有一個階段,最早要到2023年第一季度才可能恢復生產(chǎn)!暗绻晾驶謴凸⿷,我們對2023年布倫特原油價格的預測將從125美元/桶下降5~10美元/桶!
未來油價如何變化,將決定通脹能否真的放緩。目前歐盟國家每天通過海運進口約120萬桶俄羅斯原油,進口量為俄烏沖突前的2/3,但今年12月生效的新制裁將進一步限制對俄羅斯能源的進口,而伊朗此時回歸可能恰好能幫助填補這一缺口。
媒體報道稱,目前美國已完成對歐盟提出的伊朗核問題全面協(xié)議草案“最終文本”和伊朗方面答復的審閱,并已將美方答復提交給歐盟。這份“最終文本”包括釋放數(shù)十億美元被凍結的伊朗資金和石油出口的條款,以換取伊朗方面縮減其核計劃,新協(xié)議將在兩個60天內分四個階段進行。
人民幣承壓、A股震蕩
美聯(lián)儲政策變化也將深度影響中國市場。目前的共識認為,無論鮑威爾如何表態(tài),強美元短期難以走弱,而人民幣短期仍面臨一定壓力。
截至北京時間25日19:10,美元/離岸人民幣報6.8578,美元指數(shù)報108.3。近兩周,美元指數(shù)勢如破竹,時隔一個多月后再度于23日突破了109的近20年新高。而從上周中國央行政策利率意外下調之后,橫盤許久的人民幣匯率也跌破了6.8阻力位,邁向6.9關口,兩周跌幅逼近1500點。
某國有大行外匯交易員日前對記者表示,貶值主要來源于降息和社融等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。“離岸人民幣貶值幅度一度更大,境外貶值壓力更多是交易出來的,而境內實需更多,在人民幣貶值后,結匯的數(shù)量亦不小。”第一財經(jīng)在上周初報道,有外匯交易員表示,境內流動性異常寬松,近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)較為疲軟,人民幣貶值壓力客觀存在。但如果外貿數(shù)據(jù)未來仍能維持7月前的強勁態(tài)勢,或能對沖這一壓力,使得人民幣繼續(xù)在目前的點位附近橫盤。目前外資行對于美元/人民幣的年底點位預測大都在6.7~6.95之間。
G10貨幣的疲軟也推動美元指數(shù)走高。其中,歐元的走軟無疑作用最大,畢竟歐元在美元指數(shù)中的占比近60%。截至北京時間25日19:10,歐元對美元報0.9989,本周持續(xù)跌破1:1的平價。7月歐元區(qū)年度通脹率漲至8.9%的歷史高位,較6月的8.6%繼續(xù)上行,其中能源通脹達39.7%。雖然這可能加大歐洲央行在9月再次加息的壓力,但因為投資者更加擔心經(jīng)濟衰退的風險,所以未能提振歐元。
除了歐元,英鎊也對美元下挫。日元更是疲軟。
而受財報季和市場情緒的擾動,A股近期存在一定的調整壓力。周二(23日)晚間,小鵬汽車在其二季度業(yè)績發(fā)布會上對三季度銷量的指引大幅低于市場預期,對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績預期也帶來一定影響。景氣賽道的標桿企業(yè)對所處產(chǎn)業(yè)的趨勢判斷,可能影響投資者對于相關產(chǎn)業(yè)鏈的增長預期。
不過,部分機構仍持有積極觀點。例如,摩根大通近期仍重申超配A股,原因在于,中國貨幣供應量正在上升,信貸脈沖正在改善。這在歷史上一直是中國經(jīng)濟活動勢頭的關鍵。為了穩(wěn)經(jīng)濟,可能會有更多的政策刺激。摩根大通經(jīng)濟學家預計,在近期降息和退稅的基礎上,政府將在第三季度加快刺激措施,以提振基礎設施固定資產(chǎn)投資;中國的通脹壓力遠低于歐美國家,這為中國出臺更多刺激措施提供了條件。
最新評論