李揚(yáng)：可將法定存準(zhǔn)率降至3%左右

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)12月18日在“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2023：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”上表示，下一步為政府的債務(wù)融資是宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。在未來(lái)的一段時(shí)間里，中國(guó)需要用金融手段去籌集的資金量越來(lái)越大。所以為赤字籌資，成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)極為重要的任務(wù)，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，至關(guān)重要。此次年會(huì)由《財(cái)經(jīng)》雜志、財(cái)經(jīng)網(wǎng)、《財(cái)經(jīng)》智庫(kù)等聯(lián)合主辦。

　　12月15日-16日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

　　李揚(yáng)表示，鑒于國(guó)債兼有金融與財(cái)政雙重屬性，國(guó)債政策的制定與實(shí)施，就不僅應(yīng)考慮政府赤字金融的需要，還應(yīng)充分考慮貨幣金融部門正常運(yùn)行的需要，更要考慮其融合的宏觀應(yīng)急。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，還要考慮到發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化的影響。

　　李揚(yáng)建議，有必要在財(cái)政金融兩部門上設(shè)立常設(shè)性的專門機(jī)構(gòu)，并建立常設(shè)機(jī)制，專司國(guó)債政策，協(xié)調(diào)兩大宏觀調(diào)控部門的關(guān)系。

　　從貨幣政策來(lái)看，他建議，一是要構(gòu)建以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)——國(guó)債為中心的流動(dòng)性對(duì)沖和管理機(jī)制，協(xié)調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策，逐漸建立以政府債券為基礎(chǔ)的新流動(dòng)性管理體制機(jī)制。

　　他舉例稱近期特別國(guó)債的發(fā)行就是案例。12月12日，財(cái)政部以2.48%的利率發(fā)行2022年特別國(guó)債，本期國(guó)債為3年期固定利率附息債，發(fā)行面值7500億元。具體發(fā)行方式上，此次特別國(guó)債在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行，人民銀行將面向有關(guān)銀行開展公開市場(chǎng)操作。

　　二是繼續(xù)完善以中期借貸便利為主的流動(dòng)性對(duì)沖機(jī)制，緩解財(cái)政收支對(duì)銀行體系流動(dòng)性造成的季節(jié)性和階段性擾動(dòng)。

　　三是改革法定存款準(zhǔn)備金率制度，繼續(xù)降準(zhǔn)到3%左右�！敖窈笾饕�依靠公開市場(chǎng)操作來(lái)進(jìn)行貨幣政策的量、價(jià)調(diào)控，借以實(shí)現(xiàn)貨幣政策操作框架的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型。”李揚(yáng)說(shuō)。

　　11月25日晚間，央行公告稱，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，超過(guò)4000家中小銀行存款準(zhǔn)備金率已降至5%。

　　央行行長(zhǎng)易綱今年11月在金融街(000402)論壇上表示，過(guò)去一段時(shí)期，較高的存款準(zhǔn)備金率為我國(guó)幣值穩(wěn)定和防通貨膨脹作出了重要貢獻(xiàn)。降準(zhǔn)操作也可以理解成把過(guò)去通過(guò)提高準(zhǔn)備金率“凍結(jié)”的流動(dòng)性給釋放出來(lái)。本世紀(jì)初的十幾年時(shí)間，在積累外匯儲(chǔ)備的過(guò)程中，央行資產(chǎn)負(fù)債表因外匯占款而擴(kuò)張，同時(shí)我們通過(guò)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率等開展對(duì)沖操作，將外匯占款投放的多余流動(dòng)性“凍結(jié)”起來(lái)。2018年以來(lái)，央行累計(jì)實(shí)施降準(zhǔn)13次，平均法定存款準(zhǔn)備金率從15%降到了大約8%，共釋放了長(zhǎng)期流動(dòng)性約10.8萬(wàn)億元。

　　從財(cái)政政策的角度看，李揚(yáng)建議，國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)多樣化。目前增加短債尤為當(dāng)務(wù)之急。此外，國(guó)債的發(fā)行、定價(jià)、上市制度等，必須以有規(guī)律、可預(yù)期、提高流動(dòng)性為目標(biāo)。同時(shí)，以提高庫(kù)款的收益性為導(dǎo)向，全面完善國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理制度。