4月28日晚，為規(guī)范開展內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作相關業(yè)務，保護境內(nèi)外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，人民銀行發(fā)布《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（下稱《辦法》），自2023年4月28日起施行。
《辦法》適用于“北向互換通”，即香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者（下稱境外投資者）經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎設施機構之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。
根據(jù)《辦法》規(guī)定，“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品�！氨毕蚧Q通”利率互換的報價、交易及結(jié)算幣種為人民幣。
央行有關負責人指出，未來人民銀行將根據(jù)市場發(fā)展情況，適時增加投資品種，調(diào)整交易和清算額度，優(yōu)化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風險管理工具。另外，兩地監(jiān)管當局將結(jié)合各方面情況，在風險可控、對等互利的原則下，適時研究擴展至“南向互換通”。
備受期待，“北向互換通”即日起實施
近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大。2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。
隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續(xù)增加。2022年7月，人民銀行、香港金管局、香港證監(jiān)會聯(lián)合公布將實施“互換通”和常備互換安排。2023年2月17日，央行發(fā)布《辦法》征求意見稿。
隨著《辦法》發(fā)布并在4月28日當天實施，“北向互換通”境外投資者現(xiàn)階段可在銀行間市場開展符合集中清算要求的人民幣利率互換交易。
央行有關負責人曾指出，推出“互換通”，將有利于境外投資者管理利率風險，有利于推動境內(nèi)利率衍生品市場發(fā)展，有利于鞏固香港國際金融中心地位。
“‘互換通’是中國金融市場開放過程中又一重要里程碑，將釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場的潛力�！迸聿﹣喬珔^(qū)總裁李冰表示，“互換通”有望為境內(nèi)外投資者帶來雙贏。它為投資者提供更多可用的衍生品工具，將進一步提振外資在中國市場的參與度，同時也為境內(nèi)做市商創(chuàng)造重要的機遇。新的互聯(lián)互通機制也進一步凸顯出香港作為國際金融中心在全球金融生態(tài)系統(tǒng)中的獨特重要性。
可通過受認可的境外電子交易平臺交易
《辦法》規(guī)定，參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應當是具有較強定價、報價和風險管理能力，具備良好國際聲譽，具備支持開展“北向互換通”報價交易的業(yè)務系統(tǒng)和專業(yè)人才隊伍的境內(nèi)金融機構法人。
《辦法》規(guī)定，境內(nèi)投資者開展“北向互換通”業(yè)務前，應當與人民銀行認可的境內(nèi)電子交易平臺（下稱境內(nèi)電子交易平臺）簽署“互換通”報價商協(xié)議。
目前“北向互換通”下受認可的境外電子交易平臺包括：TradeWeb、Bloomberg。央行有關負責人還指出，未來可應市場需求加入其他受認可的電子交易平臺，受認可的境內(nèi)電子交易平臺為中國外匯交易中心。
為便利境外投資者開展人民幣利率互換交易，“北向互換通”參照“債券通”相關安排，由境內(nèi)投資者（即“互換通”報價商）與境外投資者進行交易，“互換通”報價商名單可在中國外匯交易中心網(wǎng)站上查詢。
《辦法》明確，“北向互換通”交易在境內(nèi)電子交易平臺達成，交易一經(jīng)達成即視為交易已完成確認。存續(xù)合約的轉(zhuǎn)讓應當通過境內(nèi)電子交易平臺開展，中國人民銀行另有規(guī)定的除外。
初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣
《辦法》規(guī)定，“北向互換通”實行額度管理，并根據(jù)市場情況適時調(diào)整。
根據(jù)規(guī)定，為確保市場平穩(wěn)運行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣（即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過200億元人民幣），清算限額為40億元人民幣（即上海清算所與場外結(jié)算公司之間凈頭寸對應的“互換通”資源池風險敞口上限為40億元人民幣）。
《辦法》要求，境內(nèi)外投資者和相關金融市場基礎設施應當向中國人民銀行認可的交易報告庫報告“北向互換通”交易相關數(shù)據(jù)，并妥善保存所有交易相關數(shù)據(jù)、交流信息記錄等。
《辦法》還要求，境內(nèi)外清算機構之間建立中央對手方清算機構互聯(lián)，根據(jù)金融市場基礎設施原則要求及各自中央對手清算風險管理制度分別管理境內(nèi)、境外兩端清算參與者風險，并共同管理相互之間的凈額風險，其中包括建立特殊風險準備資源覆蓋境內(nèi)外任一清算機構違約場景下的潛在損失，建立相應違約處置安排控制溢出風險。
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