盤前大消息！
9月25日，MLF中標利率如期下行，增量金融支持政策發(fā)力顯效。
為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行（下稱“央行”）9月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%，較上月下行0.3個百分點。操作后，中期借貸便利余額為68780億元。
MLF中標利率是9月24日中國人民銀行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會宣布近期將降準、降息的安排后，第一個下行的市場化利率。
業(yè)內權威專家指出，MLF中標利率如期下行，體現(xiàn)了央行下調政策利率（公開市場7天期逆回購操作利率）對市場化利率的引導作用。MLF利率下降有助于節(jié)約銀行資金成本，通過銀行內部定價傳導，預計LPR和存款利率等也會隨之下行，這將持續(xù)提振市場信心，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
由于當月有5910億元MLF到期，9月MLF凈回籠2910億元。業(yè)內權威專家指出，MLF減量續(xù)作主要是配合央行降準，保持流動性合理充裕。
在隔夜中國資產(chǎn)大漲后，周三開盤，富時中國A50指數(shù)期貨繼續(xù)高開，截至發(fā)稿漲2.48%。
首次公布MLF投標價格
記者注意到，7月起央行在公告中明確對MLF操作采用固定數(shù)量、利率招標方式，中標利率將根據(jù)機構投標靈活確定。本月央行首次公布MLF投標利率情況，機構投標利率最高2.3%，最低1.9%，反映了不同機構對于中長期資金需求的差異，這也與潘功勝在6月陸家嘴(600663)論壇講話中提到的提高貨幣政策透明度一脈相承。
同時，MLF與公開市場操作分開發(fā)布，反映未來工具的差異性定位將更加明朗。以往MLF操作結果與當天公開市場逆回購操作合并發(fā)布，此次MLF操作“另起爐灶”、提前發(fā)布在再貸款——中期借貸便利欄目下，進一步體現(xiàn)了與7天期逆回購操作利率作為政策利率的差異，推動MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。
今年以來，央行在健全市場化利率調控機制方面邁出實質性步伐。7月22日，央行宣布公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標，進一步明示政策利率，市場利率與7天期逆回購操作利率掛鉤聯(lián)動增強，MLF利率的政策利率色彩明顯淡化。自8月起，央行將每月MLF續(xù)作時間調整至當月LPR報價發(fā)布后。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當前MLF利率已類似國庫現(xiàn)金定存中標利率，具有“隨行就市”特征。“這也意味著MLF利率波動，不代表央行在釋放政策利率調整信號�！�
MLF“重量不重價” 減量續(xù)作配合降準
整體來看，9月MLF操作量較到期量少2910億元。
日前，潘功勝在國新辦發(fā)布會上宣布近期將下調存款準備金率0.5個百分點，還將下調主要政策利率，即公開市場7天期逆回購操作利率從當前的1.7%降至1.5%。潘功勝還表示，預計本次政策利率調整將帶動MLF利率下調約0.3個百分點。
業(yè)內權威專家表示，MLF減量續(xù)作，主要是由于日前央行宣布近期將降準后，銀行體系長期流動性缺口大幅收窄，央行繼續(xù)等量續(xù)作MLF的必要性下降。同時，潘功勝還透露年底前可能再降準0.25—0.5個百分點，預計也將合理對沖四季度的MLF到期，保持市場資金面平穩(wěn)。
目前，存量MLF仍將集中在每月15日前后到期，進而影響月中流動性。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月至12月中旬的MLF到期規(guī)模均高于9月，分別為7890億元、14500億元、14500億元。
對于本次MLF中標利率下行，業(yè)內權威專家認為，這是潘功勝日前宣布近期將降準、降息的安排后，第一個下行的市場化利率。體現(xiàn)了央行下調政策利率（公開市場7天期逆回購操作利率）對市場化利率的引導作用。MLF利率下降有助于節(jié)約銀行資金成本，通過銀行內部定價傳導，預計LPR和存款利率等也會隨之下行，這將持續(xù)提振市場信心，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，MLF操作常規(guī)性后移，既可以更好平抑月末波動，又可與貸款市場報價利率（LPR）進一步脫鉤，量的作用繼續(xù)顯現(xiàn)、價的作用逐步淡化。
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