國有大行“A+H”上市收官！郵儲銀行今日A股上市，投資者堅定看好

　　100年前，郵政儲金局成立，郵政儲金業(yè)務在上海等地開辦；歲月輪轉(zhuǎn)，100年后，12月10日，隨著一聲清脆的鑼響，中國郵政儲蓄銀行（601658.SH）在上海證券交易所上市。至此，國有大行“A+H”兩地上市圓滿收官。據(jù)悉，郵儲銀行此次A股發(fā)行價格為5.50元/股，“綠鞋”前募資金額為284.5億元，“綠鞋”后預計為327.1億元。

　　上海市副市長湯志平，上海證券交易所理事長黃紅元，中國郵政集團公司總經(jīng)理、中國郵政儲蓄銀行董事長張金良，中國郵政集團公司黨組副書記李丕征及副總經(jīng)理康寧、郭新雙等相關(guān)領導出席上市儀式。

　　當日，郵儲銀行開盤價為5.60，較發(fā)行價上漲1.82%。業(yè)內(nèi)人士表示，這體現(xiàn)了郵儲銀行作為國有大型商業(yè)銀行良好的基本面受到投資者的充分認可，同時也彰顯了市場逐漸走向理性、回歸價值投資。

　　投資者堅定看好中國銀行業(yè)、中國經(jīng)濟發(fā)展前景

　　自1898年郵政匯兌開辦、1919年儲金業(yè)務開辦以來，郵政金融業(yè)務已走過百年風雨歷程。作為既古老又年輕的國有大行，自2007年成立以來，郵儲銀行堅持服務“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)的市場定位，自覺承擔“普之城鄉(xiāng)，惠之于民”的社會責任，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，從過去的儲匯機構(gòu)蝶變成具有鮮明零售特色的國有大型商業(yè)銀行。從2012年股改、2015年引戰(zhàn)、2016年H股上市，再到成功登陸A股，郵儲銀行全面完成了“股改—引戰(zhàn)—A、H兩地上市”三步走改革路線圖。

　　張金良表示，郵儲銀行將繼續(xù)堅守服務實體經(jīng)濟的初心和使命，以此次登陸A股資本市場為契機，以科技賦能激發(fā)增長潛力，以機制重塑增強企業(yè)活力，深入推進特色化、綜合化、輕型化、智能化、集約化轉(zhuǎn)型，努力打造成為客戶信賴、特色鮮明、穩(wěn)健安全、創(chuàng)新驅(qū)動、價值卓越的一流大型零售銀行，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新一輪改革開放作出新貢獻，以更加優(yōu)異的業(yè)績回報廣大投資者和社會各界的信任與厚愛。

　　李丕征表示，郵儲銀行經(jīng)過股改、引戰(zhàn)、上市的持續(xù)煅造，成為中國郵政深化改革的排頭兵。我們堅信，擁有中國郵政及廣大投資者的堅強后盾，郵儲銀行一定能夠牢牢把握發(fā)展機遇，服務社會，持續(xù)、穩(wěn)定、健康地回饋股東、回報客戶，創(chuàng)造更大輝煌。

　　中金公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官畢明建表示，作為最年輕的國有大行，郵儲銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)，成長潛力大，競爭優(yōu)勢日益凸顯，不僅是中國銀行業(yè)的一塊“璞玉”，更是金融業(yè)改革發(fā)展道路上一顆閃耀的“明星”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，A股上市有利于郵儲銀行進一步完善公司治理體系、增強資本實力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為未來業(yè)務發(fā)展提供強大支撐，增強風險抵御和服務實體經(jīng)濟的能力。

　　“同時，郵儲銀行在A股成功上市向境內(nèi)外投資者展現(xiàn)了中國銀行業(yè)健康、穩(wěn)定、優(yōu)秀的發(fā)展風貌，對整個資本市場的穩(wěn)定和提振投資者信心起到了積極支撐作用，對后續(xù)其他發(fā)行項目深遠的影響，具有重要意義。”該人士表示。

　　分析人士稱，郵儲銀行此次A股上市獲得了機構(gòu)投資者普遍看好，證明了投資者對A股市場向好、對中國銀行業(yè)發(fā)展前景以及中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的堅定信心。

　　資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能趨強 價值投資愈受投資者青睞

　　分析人士認為，從郵儲銀行本次A股發(fā)行看，有兩大特點值得關(guān)注：一是機構(gòu)投資者獲配比例達56.5%，創(chuàng)近年來新高，符合市場化改革方向，有利于減少后市股價的波動性，使得投資者更加關(guān)注股票的長期投資價值。二是A股發(fā)行進入新階段，網(wǎng)上投資者正逐步適應和接受成熟市場的規(guī)則，市場化定價機制正充分發(fā)揮作用，市場參與者逐漸理性，更加注重價值投資而不是僅關(guān)注“概念”，這不僅有利于資本市場充分發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能，更有利于發(fā)行人上市后股價的平穩(wěn)，為資本市場充分發(fā)揮資源配置、支持實體經(jīng)濟的功能奠定堅實基礎。

　　“市場化導向的資本市場有價值發(fā)現(xiàn)的功能，那些具有長期投資價值的企業(yè)一定會受到投資者的青睞�！蓖缎腥耸勘硎�。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，郵儲銀行擁有近4萬個營業(yè)網(wǎng)點，覆蓋中國99%的縣(市)；個人客戶數(shù)量突破6億戶，覆蓋超過中國人口總量的40%；資產(chǎn)總額達10.11萬億元，位居中國銀行業(yè)第五位。

　　得益于鮮明的零售定位，郵儲銀行保持了良好的成長性。2019年前三季度，郵儲銀行凈利潤543.44億元，同比增長16.33%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長；每股凈資產(chǎn)達5.71元，較此次A股發(fā)行定價5.50元高出0.21元，年底前還有望進一步增厚。與此同時，郵儲銀行不良貸款率僅為0.83%，不到行業(yè)平均水平的一半；撥備覆蓋率達391.10%，是行業(yè)平均水平的兩倍。

　　郵政集團將增持不少于25億元 彰顯“國家隊”責任擔當

　　12月8日，郵儲銀行發(fā)布公告顯示，中國郵政集團公司計劃自2019年12月10日起12個月內(nèi)擇機增持郵儲銀行A股股份，增持金額不少于25億元。

　　分析人士表示，這一舉措體現(xiàn)了郵政集團對郵儲銀行未來發(fā)展前景的堅定信心，對郵儲銀行價值的充分認可以及對國內(nèi)資本市場長期投資價值的持續(xù)看好，有利于提升投資者信心、維護市場穩(wěn)定，體現(xiàn)了郵政集團作為“國家隊”的責任擔當以及對于中小投資者的呵護。

　　根據(jù)公開資料，郵政集團在2019年公布的世界500強中位居第101位，在世界郵政企業(yè)中位居第二位；利潤規(guī)模連續(xù)5年位居世界郵政首位；業(yè)務范圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊，并擁有保險、證券等金融牌照，是同時擁有實物流、資金流、信息流“三流合一”的大型綜合性國有獨資企業(yè)。

　　據(jù)了解，長期以來，控股股東增持一直是監(jiān)管機構(gòu)所鼓勵的方式。例如，2011年，證監(jiān)會修訂《上市公司收購管理辦法》，簡化控股股東增持的信息披露程序；2015年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員增持本公司股票相關(guān)事項的通知》，明確鼓勵上市公司大股東通過增持股票等方式保障中小股東利益；2018年，上交所、深交所發(fā)聲明確支持大股東增持股份，對資本市場健康發(fā)展具有積極正面作用。

　　A股近十年首單引入“綠鞋”機制 護航后市表現(xiàn)

　　郵儲銀行此次A股發(fā)行的一大亮點是引入“綠鞋”機制，即授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15%的超額配售選擇權(quán)（簡稱“綠鞋”），引起廣泛關(guān)注。

　　據(jù)了解，這是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機制的IPO發(fā)行。中泰證券表示，郵儲銀行引入“綠鞋”機制，新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價出現(xiàn)低于發(fā)行價的情況，將有43億元的綠鞋資金入場。十年來A股僅有3單IPO設置了綠鞋：工商銀行（2006年）、農(nóng)業(yè)銀行（2010年）和光大銀行(601818,股吧)（2010年），均在上市30天內(nèi)全額執(zhí)行，在“綠鞋”行使期內(nèi)股價均表現(xiàn)良好，平均股價漲幅超過10%。

　　“作為后市價格穩(wěn)定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機制，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價因市場波動出現(xiàn)低于發(fā)行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩(wěn)定二級市場價格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的�！睂�業(yè)人士表示。

　　上述人士進一步解釋，如果郵儲銀行A股上市后30天內(nèi)股價跌破發(fā)行價，承銷商則以不高于5.50元的發(fā)行價買入股票，最高約43億元的資金入場以支撐股價，從而“綠鞋”未執(zhí)行或部分執(zhí)行，郵儲銀行A股融資金額介于284.5-327.1億元；如果股價上漲，承銷商無需在二級市場動用“綠鞋”資金買入股票，“綠鞋”全額執(zhí)行，融資金額可達327.1億元。

　　年底每股凈資產(chǎn)或近5.8元 市場普遍看好估值提升

　　根據(jù)郵儲銀行發(fā)布的A股招股說明書對全年業(yè)績預計的披露，預計2019年歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。據(jù)此測算，截至2019年末，郵儲銀行每股凈資產(chǎn)或近5.8元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，從個股估值來看，同樣具有明顯零售特點的招商銀行(600036,股吧)、平安銀行(000001,股吧)PB分別為1.60倍、1.16倍，而郵儲銀行本次發(fā)行PB對應2019年6月30日每股凈資產(chǎn)僅為1倍，以此類比，郵儲銀行估值和股價表現(xiàn)有望進一步提升。

　　國泰君安表示，郵儲銀行兼具零售銀行和成長型兩大屬性，根據(jù)測算，郵儲銀行A股合理定價區(qū)間為5.61-7.00元/股。華泰證券(601688,股吧)預測，郵儲銀行2019-2021年歸母凈利潤增速15.1%/14.0%/13.3%，不考慮超額配售的情況下，預計合理價格區(qū)間為6.27-6.89元/股。

　　國盛證券分析稱，綜合絕對估值與相對估值方法，郵儲銀行股票價值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之間，2019年動態(tài)PB為1.0-1.4倍。郵儲銀行具有很強的負債優(yōu)勢，長期盈利能力仍有相對提升空間，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　申萬宏源(000166,股吧)表示，“郵儲銀行兼具強勁的業(yè)績增速、第一梯隊的分紅水平以及健康的資產(chǎn)質(zhì)量，戰(zhàn)略上堅持做有特色的零售銀行，是內(nèi)資上市銀行當中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標的。優(yōu)異的基本面和差異化的零售定位，我們維持郵儲銀行買入評級，預計2019-2021年歸母凈利潤增速16.2%/15.0%/15.0%（維持盈利預測）�！�