流動(dòng)性投放再來(lái)5000億，本月20日LPR下降可期

　　超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行，并將進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率下行，有利于降低資金成本。

　　2月4日，在前日投放巨量資金1.2萬(wàn)億元且下調(diào)逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)后，央行又送上了“大禮包”——開(kāi)展5000億元逆回購(gòu)操作，如此，開(kāi)市前兩日央行便累計(jì)投放1.7萬(wàn)億元。

　　2月4日5000億元操作包括1200億元14天期逆回購(gòu)和3800億元7天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率上，均與2月3日持平，7天期為2.40%，14天期為2.55%。另今日有1000億元逆回購(gòu)到期，所以實(shí)現(xiàn)凈投放4000億元。

　　兩日累計(jì)投放1.7萬(wàn)億元足以顯示央行在疫情防控期間穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心的決心。央行副行長(zhǎng)潘功勝近日曾表示，2月3日金融市場(chǎng)開(kāi)市后，人民銀行將提供充足的流動(dòng)性，加大逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。特別是考慮到疫情特殊時(shí)期和延期開(kāi)市的雙重影響，人民銀行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行近兩日的流動(dòng)性投放可謂超預(yù)期。對(duì)此，央行稱(chēng)，超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行，并將進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，擴(kuò)大融資規(guī)模，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　目前，資金市場(chǎng)上已有反映。2月4日，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）全線下行，隔夜品種下行23.1bp報(bào)2.2730%，7天期下行19.10bp報(bào)2.4160%，14天期下行3.5bp報(bào)2.5850%，1月期下行4.6bp報(bào)2.76%；銀行間質(zhì)押式回購(gòu)方面，截至中午12點(diǎn)，DR001加權(quán)平均利率報(bào)2.2639%，較前日下跌22.53BP，DR007加權(quán)平均利率報(bào)2.4105%，較前日下跌18.98BP。

　　從結(jié)構(gòu)上看，近兩日投放資金均為7天期和14天期結(jié)合，7天期共1.28萬(wàn)億元，14天期共4200億元。民生銀行(600016,股吧)首席宏觀研究員溫彬分析，在7天期逆回購(gòu)到期后，不排除央行屆時(shí)通過(guò)MLF置換到期逆回購(gòu)的可能，以此投放較長(zhǎng)期限流動(dòng)性，并對(duì)2月20日的LPR報(bào)價(jià)產(chǎn)生影響。而這一周時(shí)間，央行可以繼續(xù)觀察疫情防控情況、物價(jià)水平變動(dòng)情況等，做出相應(yīng)的政策選擇。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員馬駿日前發(fā)文稱(chēng)，繼公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降后，央行按慣例于月中進(jìn)行的中期借貸便利操作中標(biāo)利率也有望下降，進(jìn)而2月20日公布的LPR下降可期。

　　天風(fēng)證券也提到，新春開(kāi)市第一天央行進(jìn)行大額公開(kāi)市場(chǎng)投放的基礎(chǔ)上還調(diào)降逆回購(gòu)操作利率10BP，顯然這是央行貨幣政策基于疫情的“特事特辦”。央行后續(xù)操作主要視疫情的進(jìn)展而定，應(yīng)該還有一到兩次降準(zhǔn)，總幅度在1個(gè)百分點(diǎn)以上；除此之外，2月MLF利率和LPR大概率各降低10BP。