信用類債券違約處置通知出臺：加大投資者保護(hù)，豐富市場化違約處置機(jī)制

　　近日，人民銀行會同發(fā)展改革委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行 發(fā)展改革委 證監(jiān)會關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》（以下簡稱《通知》）。

　　《通知》圍繞構(gòu)建統(tǒng)一的債券違約制度框架，對債券違約處置應(yīng)遵循的基本原則，受托管理人制度和債券持有人會議的功能作用，發(fā)行人、債券持有人及各類中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)義務(wù)和權(quán)利進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)針對發(fā)行人惡意逃廢債、債券募集文件薄弱、市場化違約處置機(jī)制不健全等若干問題統(tǒng)一解決方向，推動(dòng)債券市場違約處置向市場化、法治化邁進(jìn)。

　　《通知》明確，債券違約處置應(yīng)同時(shí)堅(jiān)持底線思維以及市場化、法治化原則，各方盡職原則和平等自愿原則，要充分發(fā)揮受托管理人及債券持有人在債券違約處置中的核心作用，強(qiáng)化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護(hù)力度，豐富多元化的債券違約處置機(jī)制，嚴(yán)格中介機(jī)構(gòu)履職，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度。

　　背景：債券違約事件增多，處置效率低

　　近年來我國債券違約事件有所增多，債券違約進(jìn)入常態(tài)化階段。由于我國債券違約歷史還比較短，過程中暴露出處置效率不高、處置周期長等問題。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年，已有28家企業(yè)超過63只債券出現(xiàn)違約，合計(jì)違約金額超過600億元。

　　央行表示，為進(jìn)一步落實(shí)黨的十九屆四中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，加強(qiáng)資本市場制度建設(shè)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)，去年以來，人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會加快完善債券違約處置機(jī)制，共同制定本《通知》。建立完善的債券違約處置機(jī)制、提升違約處置效率，是防范化解債券市場風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者合法權(quán)益的有效路徑之一，也是市場向縱深發(fā)展的必經(jīng)之路�！锻ㄖ�》的發(fā)布是構(gòu)建市場化、法治化債券違約處置機(jī)制、推動(dòng)債券市場規(guī)則統(tǒng)一的一項(xiàng)重要制度安排，有利于完善債券市場的基礎(chǔ)性制度，補(bǔ)齊市場發(fā)展短板，促進(jìn)市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　內(nèi)容：加大投資者保護(hù)，提高處置效率

　　從內(nèi)容來看，《通知》要求一是明確違約處置的基本原則；二是建立健全受托管理人等投資者保護(hù)制度，充分發(fā)揮受托管理人和債券持有人會議制度在債券違約處置中的核心作用；三是明確違約處置各方的職責(zé)與義務(wù)，強(qiáng)化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護(hù)力度，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任；四是建立健全多元化的債券違約處置機(jī)制，提高處置效率；五是加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度。

　　在完善債券違約處置方面，一是明確債券違約處置的基本原則，堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，遵循市場化、法治化原則、各方盡職盡責(zé)原則和平等自愿原則。

　　二是夯實(shí)債券募集文件等契約基礎(chǔ)�！锻ㄖ�》聚焦公司信用類債券的信用屬性，進(jìn)一步強(qiáng)化和細(xì)化契約約束，明確債券募集等發(fā)行文件應(yīng)當(dāng)包含受托管理人責(zé)任義務(wù)、債券持有人會議規(guī)則、違約處置機(jī)制等與投資者密切權(quán)益相關(guān)的重要事項(xiàng)，為風(fēng)險(xiǎn)的處置端口前移和違約后順暢處置提供基礎(chǔ)。

　　三是建立健全受托管理人、債券持有人制度�！锻ㄖ�》明確引入受托管理人制度，突出受托管理人的角色定位，同時(shí)鼓勵(lì)優(yōu)化債券持有人會議機(jī)制，提高持有人會議效率，促進(jìn)國內(nèi)債券投資者保護(hù)制度與國際接軌。

　　四是豐富市場化違約處置機(jī)制�！锻ㄖ�》在堅(jiān)持市場化、法治化原則的前提下，探索為發(fā)行人和投資人搭建市場化處置平臺，進(jìn)一步豐富違約債券處置的手段和路徑。

　　五是強(qiáng)化債券違約的信息披露。充分發(fā)揮市場化約束機(jī)制作用，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)發(fā)行人等信息披露義務(wù)人在債券違約中的信息披露義務(wù)，完善破產(chǎn)階段的信息披露要求。

　　明確發(fā)行人、持有人、中介及監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)任

　　第一，關(guān)于債券發(fā)行人。強(qiáng)化發(fā)行人的契約精神，明確發(fā)行人積極履行清償責(zé)任的義務(wù)，不得惡意逃廢債或蓄意損害投資者合法權(quán)益，嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)。

　　第二，關(guān)于債券持有人。堅(jiān)持投資者權(quán)益保護(hù)與投資者風(fēng)險(xiǎn)意識提高并重。支持債券持有人充分利用集體行動(dòng)機(jī)制維護(hù)合法權(quán)益，明確發(fā)行人要公平、公正對待債券持有人。

　　第三，關(guān)于中介機(jī)構(gòu)。在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)主承銷商或受托管理人提高對存續(xù)期債券的信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和管理能力，明確建立中介機(jī)構(gòu)利益沖突防范機(jī)制，提高信用評級機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)揭示能力，強(qiáng)化擔(dān)保、增信機(jī)構(gòu)的履職責(zé)任。

　　第四，關(guān)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)和信息共享，推進(jìn)債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，加大對惡意逃廢債行為的懲戒力度，推動(dòng)完善市場自律管理，加快培育市場合格機(jī)構(gòu)投資者。

　　此外，在人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會在債券違約處置方面已經(jīng)開展的工作及下一步工作安排方面，央行在答記者問中表示，2019年以來，人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會積極發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，加快完善債券違約處置機(jī)制。一是推出到期違約債券轉(zhuǎn)讓機(jī)制，提高違約處置的透明度，促進(jìn)市場對信用風(fēng)險(xiǎn)合理定價(jià)。二是積極配合最高人民法院制定債券違約處置的司法文件，暢通違約債券司法救濟(jì)渠道。三是加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，實(shí)施債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，推動(dòng)跨市場執(zhí)法工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。四是指導(dǎo)市場自律組織出臺債券違約處置相關(guān)自律指引，細(xì)化投資者保護(hù)安排。五是豐富市場化處置手段，綜合利用多種市場化工具依法有序開展處置工作。

　　下一步，人民銀行將繼續(xù)會同相關(guān)部門，在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下，加快完善市場化、法治化的債券市場風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，構(gòu)建良好信用生態(tài)環(huán)境，維護(hù)債券市場穩(wěn)定運(yùn)行。