螞蟻“A+H”上市突然被緩 是否引發(fā)金融科技估值重估?

2020-11-04 09:27:18 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道  辛繼召

  在即將上市的前夜,螞蟻集團(tuán)(688688.SH、6688.HK)IPO計劃突然被緩。

  11月3日晚,上交所、螞蟻集團(tuán)先后公告,螞蟻集團(tuán)將暫緩在上交所科創(chuàng)板、港交所上市。

  被緩上市的原因是:螞蟻集團(tuán)實際控制人及執(zhí)行董事長、總經(jīng)理被監(jiān)管約談以及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項事項,可能會使得螞蟻集團(tuán)不符合相關(guān)發(fā)行上市條件,或者信息披露要求。

  無論從哪個維度,螞蟻集團(tuán)上市及暫緩上市,都將是金融史上的重大事件:該公司此前估值創(chuàng)下A股最高,原本有望創(chuàng)下史上最大IPO記錄,打新凍結(jié)資金高達(dá)驚人的20萬億!

  但暫緩上市計劃,螞蟻集團(tuán)將帶來一系列問題。例如,規(guī)模高達(dá)20萬億的打新資金如何退回,一些基金公司已發(fā)行螞蟻相關(guān)上市基金如何處置。

  更重要的是,市場人士擔(dān)憂,螞蟻集團(tuán)暫緩上市會否引發(fā)金融科技公司估值重估,從而深刻改變整個產(chǎn)業(yè)的運營邏輯。

  而這一切,都隨著今晚的公告,成為接下來市場要解決的問題。

  上市計劃被緩

  11月3日晚,上交所發(fā)布《關(guān)于暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板上市的決定》。

  上交所稱,螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司原申請于11月5日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。近日,螞蟻集團(tuán)公司實際控制人及董事長、總經(jīng)理被有關(guān)部門聯(lián)合進(jìn)行監(jiān)管約談,螞蟻集團(tuán)也報告所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項。該重大事項可能導(dǎo)致螞蟻集團(tuán)不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求。

  上交所表示,根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》第二十六條和《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十條等規(guī)定,并征詢保薦機(jī)構(gòu)的意見,決定螞蟻集團(tuán)公司暫緩上市。螞蟻集團(tuán)及保薦人應(yīng)當(dāng)依照規(guī)定作出公告,說明重大事項相關(guān)情況及螞蟻集團(tuán)將暫緩上市。

  當(dāng)晚,螞蟻集團(tuán)公告,今天接獲中國內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的通知,由于實際控制人及執(zhí)行董事長、總經(jīng)理被監(jiān)管約談以及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項事項,可能會使得螞蟻集團(tuán)不符合相關(guān)發(fā)行上市條件,或者信息披露要求,因此決定暫緩A股于科創(chuàng)版上市。同時進(jìn)行的H股于香港聯(lián)合交易所有限公司主版上市亦將暫緩。

  港交所發(fā)言人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示:“我們今天接獲螞蟻集團(tuán)通知,其決定暫緩在上海及香港的上市。 香港交易所不評論個別上市申請或發(fā)行人!

  對于接下來的發(fā)展,有投行人士指出,以重大政策變化的會后事項為由,畢竟屬于對公司經(jīng)營和投資者投資有重大影響的事情,有必要認(rèn)真研究充分披露。“補(bǔ)充披露后可以再上市。”

  金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化

  所謂“金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化”,或與在IPO上市前夕,螞蟻集團(tuán)被四大監(jiān)管部門聯(lián)合約談有關(guān)。

  11月2日晚,證監(jiān)會發(fā)布消息稱,今天,中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局對螞蟻集團(tuán)實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

  對此,螞蟻集團(tuán)并未詳細(xì)披露,而是只對媒體回應(yīng):“會深入落實約談意見,繼續(xù)沿著‘穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實體、開放共贏’的十六字指導(dǎo)方針,繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力,助力經(jīng)濟(jì)和民生發(fā)展!

  根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》第26條,中國證監(jiān)會作出注冊決定后、發(fā)行人股票上市交易前,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時更新信息披露文件內(nèi)容,財務(wù)報表過期的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充財務(wù)會計報告等文件;保薦人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)履行盡職調(diào)查職責(zé);發(fā)生重大事項的,發(fā)行人、保薦人應(yīng)當(dāng)及時向交易所報告。交易所應(yīng)當(dāng)對上述事項及時處理,發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大事項影響發(fā)行條件、上市條件的,應(yīng)當(dāng)出具明確意見并及時向中國證監(jiān)會報告。

  在監(jiān)管環(huán)境變化上,11月2日,銀保監(jiān)會、中國人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見。該意見監(jiān)管范圍涉及螞蟻兩款核心貸款產(chǎn)品——花唄、借唄。

  上周六10月31日,金融委召開專題會議,明確指出,“要加強(qiáng)監(jiān)管,依法將金融活動全面納入監(jiān)管,有效防范風(fēng)險!

  一位接近監(jiān)管的人士表示,市場低估了周末金融委會議的表態(tài),即“依法將金融活動全面納入監(jiān)管”。

  今年10月,央行連續(xù)發(fā)布《中國人民銀行法(修訂草案征求意見稿)》、《商業(yè)銀行法(修改建議稿)》,將監(jiān)管金融控股公司、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)新增納入監(jiān)管職責(zé)。

  一位資深業(yè)內(nèi)人士指出,像螞蟻這類從事金融業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu),如經(jīng)國務(wù)院金融委認(rèn)定,也可能既要受到金融控股公司辦法的約束,又要納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

  重估金融科技估值?

  多位市場人士表示,若金融科技監(jiān)管環(huán)境繼續(xù)變化,最悲觀的預(yù)期是金融科技估值重估,不排除金融科技泡沫破裂的可能性。

  此前公布的發(fā)行價測算,螞蟻總市值達(dá)2.1萬億元,刷新A股上市公司的最大市值。

  此前10月26日,上交所公告顯示,螞蟻集團(tuán)IPO初步詢價完成,最終A股發(fā)行價確定為每股68.8元,總市值2.1萬億元,較此前多家投行預(yù)測的約2.5萬億-3萬億元,折讓幅度約20%-30%。港股的發(fā)行價也于同日公布,為80港元,刨除匯率影響后與A股基本持平。

  有分析師表示,監(jiān)管風(fēng)險是金融科技公司的最大風(fēng)險因素。雖然大多數(shù)投資者對金融科技增長還抱有信心,但未來估值前景要重新審視所作。

  此前,一位香港大型券商投行人士表示:“相當(dāng)于指名道姓大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),表面看拉高了門檻利好螞蟻等頭部玩家。但實際上意味著,長期想象空間受限了,而互聯(lián)網(wǎng)估值是靠未來前景預(yù)期來判斷的。阿里巴巴、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)公司都會受影響!

  有金融科技公司人士表示,螞蟻、京東等等待IPO的金融科技公司等一直比較排斥金融估值。比如銀行估值是看市凈率(PB),而互聯(lián)網(wǎng)公司估值更多看未來自由現(xiàn)金流、折現(xiàn)率等情況。

  意在保護(hù)中小投資者

  對于上交所暫緩螞蟻集團(tuán)上市,一位大型基金投資人士表示,雖然螞蟻集團(tuán)推遲上市,市場對此毫無預(yù)期。但分析其原因,可能跟大型互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融業(yè)務(wù)將加強(qiáng)監(jiān)管有關(guān),若互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管大力度加強(qiáng),這個時候上市,將會提高后續(xù)金融科技嚴(yán)監(jiān)管的難度。

  此外,若金融科技公司嚴(yán)監(jiān)管繼續(xù)加強(qiáng),市場對金融科技公司估值重估,股價不斷下跌,就會“套牢”很多投資者,從中小投資者保護(hù)角度來說,可能暫緩上市會更好些,避免上市以后就是一直下跌套牢的情況出現(xiàn)。

  《經(jīng)濟(jì)日報》也在當(dāng)晚評論中認(rèn)為,此前,螞蟻集團(tuán)經(jīng)過各方批準(zhǔn),按相關(guān)程序走到現(xiàn)在,正在靜候上市。螞蟻集團(tuán)啟動上市以來,也廣受市場關(guān)注。近期,有關(guān)方面經(jīng)過進(jìn)一步了解,發(fā)現(xiàn)了相關(guān)問題。本著發(fā)現(xiàn)問題,解決問題,一切從維護(hù)金融消費者權(quán)益、保護(hù)廣大投資者利益的角度出發(fā),監(jiān)管層決定讓螞蟻集團(tuán)暫緩上市。

  若按此邏輯,從螞蟻集團(tuán)打新中簽結(jié)果可見一斑。

  螞蟻集團(tuán)此前披露的信息顯示,螞蟻將在A股發(fā)行不超過16.7億股的新股,其中初始戰(zhàn)略配售股票數(shù)13.4億股,供機(jī)構(gòu)和個人投資者“打新”股票數(shù)3.34億股(綠鞋機(jī)制前)。按照每股發(fā)行價格計算,綠鞋前A股募資總規(guī)模為1150億元,其中面向A股機(jī)構(gòu)和個人投資者的“打新”規(guī)模超過220億元。

  10月29日,螞蟻集團(tuán)披露發(fā)行申購情況及中簽率公告顯示,在回?fù)軝C(jī)制啟動后,網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.12670497%。本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)約516萬戶,創(chuàng)下科創(chuàng)板新高;申購金額合計超19萬億,也刷新了A股紀(jì)錄。10月30日中午,螞蟻集團(tuán),螞蟻H股已經(jīng)獲得近150萬人認(rèn)購,凍結(jié)資金近1.3萬億港元,雙雙打破H股紀(jì)錄。也即,如果A+H兩市合計,有666萬戶、超20萬億人民幣的資金將參與螞蟻打新。

  是否承擔(dān)連帶責(zé)任?

  由于螞蟻集團(tuán)此前已完成IPO上市的所有手續(xù),只待明日上市。上市前夜突然被暫緩IPO計劃,為歷史罕見的案例。

  上一個類似案例發(fā)生在2010年4月。彼時,湖南勝景山河(002525,股吧)公司即將登陸深交所的前夜,有媒體發(fā)文稱其招股書披露不實,涉嫌虛增銷售收入等情況,監(jiān)管緊急叫停,公司申請暫緩上市。此后2011年4月,勝景山河公司二次過會被否,成為繼寧波立立電子(002257,股吧)、蘇州恒久(300060,股吧)后,中國證券史上第三家“募集資金到位、但I(xiàn)PO最終被否”的擬上市公司。

  此次螞蟻集團(tuán)暫緩上市,雖然已是注冊制下的中國證券市場,但圍繞其上市,仍有諸多后續(xù)問題需要解決。

  一是,打新資金如何退回。

  螞蟻集團(tuán)公告稱,將盡快公布有關(guān)暫緩H股上市及退回申請股款的進(jìn)一步詳情。一位投資人表示,重倉了螞蟻集團(tuán)上市打新,現(xiàn)在也不知道打新資金怎么辦。此前,螞蟻集團(tuán)港股打新火熱,甚至有港股券商系統(tǒng)因此一度崩了。螞蟻集團(tuán)面向機(jī)構(gòu)投資者的國際配售部分也因申購火熱,提前2天結(jié)束申購,創(chuàng)下港股市場新紀(jì)錄。

  二是,圍繞螞蟻集團(tuán)上市,一些基金公司已發(fā)行螞蟻相關(guān)上市基金!艾F(xiàn)在這些基金后續(xù)怎么辦,我們也不知道。公司領(lǐng)導(dǎo)也在打聽!币晃还蓟鹜顿Y經(jīng)理說。

  根據(jù)《證券法》第24條規(guī)定,國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門對已作出的證券發(fā)行注冊的決定,發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序,尚未發(fā)行證券的,應(yīng)當(dāng)予以撤銷,停止發(fā)行。已經(jīng)發(fā)行尚未上市的,撤銷發(fā)行注冊決定,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還證券持有人;發(fā)行人的控股股東、實際控制人以及保薦人,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶責(zé)任,但是能夠證明自己沒有過錯的除外。

  由于此次螞蟻集團(tuán)暫緩上市是上交所公告決定,發(fā)布《關(guān)于暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板上市的決定》。

  那么,螞蟻集團(tuán)應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還證券持有人。此外,螞蟻集團(tuán)的控股股東、實際控制人以及保薦人,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶責(zé)任,是否處罰“但是能夠證明自己沒有過錯的除外”例外條款,仍待觀察。

(責(zé)任編輯:李悅 )
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